财智汇聚网-黄金市场趋势 江苏华辰: 对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特定对象刊行可弯曲公司债券恳求文献的审核问询函的答复

热点资讯

你的位置：财智汇聚网 > 债券市场 > 黄金市场趋势 江苏华辰: 对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特定对象刊行可弯曲公司债券恳求文献的审核问询函的答复
黄金市场趋势 江苏华辰: 对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特定对象刊行可弯曲公司债券恳求文献的审核问询函的答复
发布日期：2024-12-31 07:00    点击次数：69

黄金市场趋势 江苏华辰: 对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特定对象刊行可弯曲公司债券恳求文献的审核问询函的答复

证券代码：603097               股票简称：江苏华辰     对于江苏华辰变压器股份有限公司                向不特定对象      刊行可弯曲公司债券恳求文献的               审核问询函的答复               保荐东说念主（主承销商）   （浙江省宁波市鄞州区海晏北路 565、577 号 8-11 层）                二〇二四年十一月 上海证券来去所：      贵所于 2024 年 10 月 18 日出具的《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不 特定对象刊行可弯曲公司债券恳求文献的审核问询函》                        （上证上审（再融资）                                 〔2024〕      江苏华辰变压器股份有限公司（以下简称“刊行东说念主”“公司”“江苏华辰”） 会同甬兴证券有限公司（以下简称“保荐机构”）、天健司帐师事务所（特殊普通 结伙）（以下简称“呈报司帐师”）、上海市锦天城讼师事务所（以下简称“刊行 东说念主讼师”）等中介机构，本着辛劳遵法、憨厚守信的原则，就审核问询函所发问 题逐项进行谨慎辩论、核查与落实，并逐项进行答复诠释。      如无特殊诠释，本审核问询函答复中使用的简称或名词释义与《江苏华辰变 压器股份有限公司司向不特定对象刊行可弯曲公司债券召募诠释书（呈报稿）》 （以下简称“召募诠释书”）中的简称具有雷同含义。      本审核问询函中的字体代表以下含义：        字体                      内容 黑体             审核问询函所列问题 宋体             对审核问询函所列问题的答复、中介机构核查成见      本审核问询函答复中若出现统统数余数与所列数值总和余数不符的情况，均 为四舍五入所致。                                                        目      录     问题 1 对于上次募投表情     根据呈报材料，1）公司首发募投表情达到预定可使用状态的时刻“新能源 智能箱式变电站及电气成套斥地表情”延长至 2024 年 4 月 9 日，“节能环保输 配电斥地智能化分娩技改表情”和“技研中心及营销集合成立表情”延长至 死心 2024 年 6 月末，               “节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情”尚在成立中， 已达到瞻望效益；3）“新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”投产后第 二年承诺净利润 2,048.80 万元，2024 年 1-6 月该表情竣事净利润 321.09 万元， 累计产能行使率 42.13%。     请刊行东说念主诠释：           （1）上次募投表情发生展期及召募资金用途和里面投资结构 发生变更的原因，实践的决策要领，变更后非成人道开销金额及占比情况；（2） “新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”2024 年 1-6 月骨子效益及产能 行使率较低的原因及合感性，瞻望全年是否能完成功绩宗旨，关联影响身分是否 对本次募投表情的效益竣事有在不利影响，是否进行关联风险辅导；                              （3）上次募 投表情死心现在的成立进展，上次募投表情达到预定可使用状态和竣事瞻望效益 的关系，上次募投表情死心现在的产能行使率、表情效益情况，是否达到承诺效 益。     请保荐机构及刊行东说念主讼师核查并发标明确成见。     【答复】      一、上次募投表情发生展期及召募资金用途和里面投资结构发生变更的原 因，实践的决策要领，变更后非成人道开销金额及占比情况      （一）上次募投表情发生展期及召募资金用途和里面投资结构发生变更的 原因，实践的决策要领 整      （1）2022 年 12 月，公司上次募投表情第一次展期的原因     公司初次公开刊行召募资金于 2022 年 5 月到位，骨子召募资金净额较原计     划拟召募资金金额缺口较大，且公司在上次募投表情实施过程中，受到民众卫生     事件等客不雅身分影响，因此，在上次募投表情斥地选型、斥地运载和建筑材料采     购、工程施工进程及营销网点成立等方面存在较大的贬抑，导致上次召募资金实     施进程不足预期。公司经审慎研究，将上次募投表情达到预定可使用状态的时刻     延长一年。具体如下：                                                  原表情达到预定             调节后表情达到预定              上次募投表情称号                                                  可使用状态日历              可使用状态日历     节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情                           2023 年 4 月 9 日      2024 年 4 月 9 日     新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情                          2023 年 4 月 9 日      2024 年 4 月 9 日     技研中心及营销集合成立表情                                2023 年 4 月 9 日      2024 年 4 月 9 日       （2）2022 年 12 月，公司上次募投表情第一次里面投资结构调节的原因       ①节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情里面投资结构调节情况       公司上次募投表情第一次里面投资结构调节的主要原因系：公司 2021 年净     利润不足预期（主要受主要原材料铜、硅钢价钱大幅飞腾及对恒大集团应收账款     坏账计提等影响），2022 年头次公开刊行上市时的刊行价钱低，召募资金净额为     为保证募投表情的有序实施，在基本称心公司斥地需求的前提下，公司通过购买     部分国产斥地替代原有筹商的入口斥地，减少了入口斥地的购置，同期，对斥地购     置种类、数目进行调节，从而保险募投表情的班师实施。因此，公司上次募投项     目里面结构调节主要为根据公司初次公开刊行上市时的召募资金情况和表情的     实施情况，调减了斥地投资总和，具备合感性。       公司节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情里面结构调节情况如下：                                                                             单元：万元                       调节前                           调节后                    变动金额 序       表情称号                召募资金拟                         召募资金拟         投资总        召募资金拟 号             投资总和                      投资总和                            使用金额                          使用金额          额          使用金额     斥地购置安装     费     工程成立其他     用度                          调节前                           调节后                    变动金额 序       表情称号                召募资金拟                         召募资金拟           投资总         召募资金拟 号             投资总和                         投资总和                            使用金额                          使用金额            额           使用金额      统统       13,260.19    13,260.19       11,130.96     11,130.96      -2,129.23    -2,129.23       ②新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情里面投资结构调节情况       因公司 IPO 召募资金净额低于预期，为保证该表情的稳步鼓舞，尽快霸占新     能源电力斥地市集份额，公司根据召募资金情况和箱式变电站及电气成套斥地的     工艺特征，通过优化场面及斥地选型、优化智能箱式变电站所用变压器的斥地投     资等形式，将该表情投资总和由 28,587.83 万元调节为 21,173.55 万元，并对里面     结构进行调节，具有合感性。       新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情里面投资结构调节具体如下：                                                                                 单元：万元                      调节前                           调节后                        变动金额 序      表情称号                 召募资金拟                         召募资金拟                       召募资金拟 号            投资总和                         投资总和                          投资总和                           使用金额                          使用金额                         使用金额     斥地购置安     装费     工程成立其     他用度      统统      28,587.83         9,059.11    21,173.55     11,085.32      -7,414.28    2,026.21       ③技研中心及营销集合成立表情里面投资结构调节情况       鉴于 2022 年底之前，受到全球民众卫闹事件的影响，公司国表里营销网点     成立受到一定的影响。同期，国内输配电限制斥地市集也发生较大的结构性需求     变化，2021 年之前，公司的主要客户群体为非新能源关联鸿沟，2021 年度公司     新能源鸿沟销售收入占营业收入的比例为 7.04%，而 2022 年新能源鸿沟的销售     收入照旧占公司营业收入的 18.48%。斟酌到跟着国度新式电力设施政策的实施，     公司有筹商通过缩减营销集合成立规模，加大对技研中心成立的参加，增强公司在     新能源电力限制斥地的研发参加，提高公司的研发实力。因此，公司调节技研中     心及营销集合成立表情里面投资结构是顺应输配电限制斥地市集的变化，具有合 感性。     技研中心及营销集合成立表情里面投资结构调节具体如下：                                                                     单元：万元                       调节前                    调节后                 增减金额 序   表情                      召募资                    召募资                  召募资           用度称号    投资                     投资                   投资 号   称号                      金拟使                    金拟使                  金拟使                   总和                     总和                   总和                             用金额                    用金额                  用金额     中心     营销     成立          统统      4,466.28   4,466.28    4,569.30   4,569.30   103.02    103.02     （3）实践的决策要领 第十七次会议，审议通过了《对于召募资金投资表情调节投资金额及展期的议案》， 高兴对公司初次公开刊行股票召募资金的三个召募资金投资表情进行投资金额 的调节，并将表情成立期延长至 2024 年 4 月。 于召募资金投资表情调节投资金额及展期的议案》，高兴上述募投表情调节投资 金额并展期。     综上，公司就上次募投表情展期和里面投资结构变更实践了相应的决策要领。     （1）节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情里面投资结构调节情况     比年来，在我国加速构建新式能源体系和新式电力系统的国度政策配景下， 公司新能源鸿沟销售收入竣事快速增长；2023 年度公司新能源鸿沟竣事销售收 入 5.78 亿元，较 2022 年 1.89 亿元增长 205.48%，而且新能源鸿沟竣事的销售收 入占营业收入的比例由 2022 年的 18.48%提高至 2023 年的 38.30%。为稳当新能 源电力限制斥地智能化和大容量的市集需求，公司有筹商调节部分分娩斥地，导致 斥地购置关联用度增多，以称心公司分娩需要。同期，公司通过对现有场面进行 统筹有筹商，减少部分改建和装修的范围，从而调减建筑关联用度。因此，公司本 次对节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情里面投资结构调节具有合感性。     公司本次对节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情里面投资结构调节情 况如下：                                                                                  单元：万元                         调节前                        调节后                     增减金额 序                            召募资金                         召募资金                    召募资金      表情称号          投资                         投资                       投资 号                            拟使用金                         拟使用金                    拟使用金                    总和                         总和                       总和                                额                            额                      额     工程成立其他费     用      统统          11,130.96   11,130.96    11,157.09       11,130.96     26.13           -     （2）技研中心及营销集合成立表情变更部分召募资金用途暨调节召募资金 里面投资结构情况     得益于“双碳”政策的影响，新能源产业迎来了广袤的市集远景和广阔的发 展后劲。公司算作新能源鸿沟输配电限制斥地的新进入者，为进一步提高公司输 配电限制斥地在新能源鸿沟的家具竞争力，公司拟通过缩减营销集合成立参加， 进一步加大对技研中心的参加力度，束缚提高公司的时期实力，以增强公司在新 型电力斥地市集的竞争能力。     公司本次对技研中心及营销集合成立表情里面投资结构调节情况如下：                                                                                  单元：万元                              调节前                        调节后                增减金额 序   表情                            召募资                       召募资                   召募资           用度称号        投资总                      投资总                     投资总 号   称号                            金拟使                       金拟使                   金拟使                        额                        额                       额                                   用金额                       用金额                   用金额     中心                        调节前                   调节后                  增减金额 序   表情                       召募资                   召募资                   召募资          用度称号     投资总                    投资总                   投资总 号   称号                       金拟使                   金拟使                   金拟使                    额                      额                     额                              用金额                   用金额                   用金额       统统          4,569.30   4,569.30   4,569.30   4,569.30          -         -     （3）实践的决策要领 三次会议，审议通过了《对于变更部分召募资金用途暨调节召募资金里面投资结 构的议案》，在募投表情实檀越体不变的情况下，变更部分召募资金用途暨调节 召募资金里面投资结构事项。 于变更部分召募资金用途暨调节召募资金里面投资结构的议案》，高兴上述募投 表情调节事项。     综上，公司就上述上次召募资金用途及里面投资结构变更实践了相应的决策 要领。 目和技研中心及营销集合成立表情第二次展期     （1）展期的原因     死心 2024 年 3 月 31 日，公司上次募投表情“节能环保输配电斥地智能化生 产技改表情”和“技研中心及营销集合成立表情”的召募资金使用比例已分别 达到 88.15%和 60.59%。部分中枢斥地的采购周期、斥地安装调节等协同职责周 期较预期时刻延长，从而导致表情展期。上次募投表情展期的具体情况如下：                                         原表情达到预定可              调节后表情达到预            表情称号                                          使用状态日历               定可使用状态日历 节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情                      2024 年 4 月 9 日        2024 年 10 月 31 日 技研中心及营销集合成立表情                           2024 年 4 月 9 日        2024 年 10 月 31 日     （2）实践的决策要领 次会议，审议通过了《对于部分召募资金投资表情结项、展期的议案》，高兴对 “新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”进行结项，并将“节能环保输配 电斥地智能化分娩技改表情”和“技研中心及营销集合成立表情”达到预定可 使用状态的时刻延长至 2024 年 10 月 31 日。   根据《公司法》及《公司端正》等关联端正，前述事项无需股东大会审议。   综上，公司就上述部分上次募投表情展期实践了相应的决策要领。   （1）展期的原因   死心 2024 年 10 月 24 日，公司上次募投表情“技研中心及营销集合成立项 目”的召募资金使用比例已达 90.10%，尚有部分装修职责未能完成，瞻望弗成 在原定 2024 年 10 月 31 日前达到预定可使用状态。为保证信息泄露的准确性和 实时性，公司根据表情实施的骨子情况，于 2024 年 10 月 30 日对技研中心及营 销集合成立表情的展期事项进行审议并实时给予泄露。具体展期情况如下：                                 原表情达到预定           调节后表情达到预定          表情称号                                 可使用状态日历            可使用状态日历 技研中心及营销集合成立表情                  2024 年 10 月 31 日   2024 年 12 月 31 日   （2）实践的决策要领 第十次会议审议通过了《对于部分召募资金投资表情结项并将节余召募资金长久 补充流动资金及部分召募资金投资表情展期的议案》，高兴对“节能环保输配电 斥地智能化分娩技改表情”进行结项，并将“技研中心及营销集合成立表情”达 到预定可使用状态的时刻延长至 2024 年 12 月 31 日。   根据《公司法》及《公司端正》等关联端正，上述上次募投表情展期事项无 需股东大会审议。   综上，公司就上述部分上次募投表情展期事项实践了相应的决策要领。   （二）上次募投表情变更后非成人道开销金额及占比情况   刊行东说念主募投表情成人道开销主要为建筑工程费、斥地购置安装费和工程成立 其他用度，非成人道开销主要为基本筹画费、铺底流动资金、场面用度和市集推 广费。公司上次募投表情变更前后非成人道开销金额占召募资金参加金额的比例 分别为 16.00%和 17.94%，合座变动金额和变动比例较小。具体情况如下：                                                                        单元：万元                          变更前                                   变更后 序   召募资金投资   拟使用募                                  拟使用募 号     表情                 成人道          非成本                      成人道         非成本              集资金投                                  集资金投                          开销           性开销                      开销          性开销               资金额                                   资金额     节能环保输配     分娩技改表情     新能源智能箱     式变电站及电     气成套斥地项     目     技研中心及营     目      统统      26,785.58   22,500.99    4,284.59     26,785.58   21,980.35   4,805.23 非成人道开销占比        /            /            16.00%      /            /       17.94%     如上表所示，刊行东说念主上次募投表情变更前的非成人道开销金额为 4,284.59 万 元，占上次召募资金投资金额的比例为 16.00%，变更后的非成人道开销金额 募投表情中非成人道开销占召募资金投资金额的比例变动较小，且变更前后非资 人道开销占比均小于 30%。     二、“新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”2024 年 1-6 月骨子效 益及产能行使率较低的原因及合感性，瞻望全年是否能完成功绩宗旨，关联影 响身分是否对本次募投表情的效益竣事有在不利影响，是否进行关联风险辅导     （一）“新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”2024 年 1-6 月骨子 效益及产能行使率较低的原因及合感性，瞻望全年是否能完成功绩宗旨 率较低的原因及合感性 的主要原因系：公司电气成套斥地家具受房地产市集、工业厂房投资成立等影响 较大，因此，前述需求萎缩导致电气成套斥地的产能行使率较低，拉低了表情的 合座产能行使率。 家具新增产能及产能行使率情况如下：                                        单元：台                表情                  2024 年 1-6 月 新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情瞻望分娩负荷率（A）            60.00% 新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情瞻望产能（B=①+④）             3,461 新能源智能箱式变电站及电气成套斥地家具骨子产量（C=②+⑤）             1,234 新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情产能行使率（D=C/B）          35.65% 其中：                  产能①                       1,205 新能源智能箱式变电站       产量②                        687                  产能行使率③=②/①              57.01%                  产能④                       2,256 电气成套斥地           产量⑤                        547                  产能行使率⑥=⑤/④              24.25%   募投表情建成投产后需要一定的时刻竣事产能爬坡，根据该表情可行性研究 呈报，公司新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情投产后第二年（2024 年） 的瞻望达产率为 60%。从上表不错看出，2024 年 1-6 月公司新能源智能箱式变 电站及电气成套斥地表情中的新能源智能箱式变电站的产能行使率为 57.01%， 与可行性研究呈报瞻望的 60%达产率差异较小，斟酌到公司募投表情主要家具的 产能尚处于爬坡期，因此，2024 年 1-6 月新能源智能箱式变电站的产能行使率基 本相宜预期。 斥地家具产能行使率为 24.25%，较预期 60%的达产率差异较大，主要原因系公 司电气成套斥地家具正本的主要客户群体为房地产、工业厂房投资成立及关联领 域，比年来受到关联调控政策影响，公司电气成套斥地家具原有市集需求出现萎 缩，产能行使率低于预期。   综上，公司新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情 2024 年 1-6 月的产 能行使率较低具有合感性。 较低的原因及合感性 际效益情况如下：                                                         单元：万元                                         骨子竣事效益        竣事效益占比          表情            预期效益（A）                                           （B）          （C=B/A） 营业收入（注 1）                   19,826.98     20,781.47      104.81% 其中：新能源智能箱式变电站               15,319.49     19,075.08      124.52% 电气成套斥地                       4,507.49      1,706.39       37.86% 净利润（注 2）                     1,024.40       321.09        31.34%     注 1：根据该表情可行性研究呈报，新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情达产年 瞻望竣事营业收入 66,089.94 万元，2024 年该表情瞻望分娩负荷率为 60%，因此，2024 年                                                           。     注 2：根据该表情可行性研究呈报，新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情投产后 第 2 年（2024 年）预期净利润为 2,048.80 万元，因此，2024 年 1-6 月瞻望竣事净利润=2024 年全年瞻望竣事净利润/2（即 2,048.80/2=1,024.40 万元）。    由上表可知，2024 年 1-6 月，该表情营业收入方针已达预期，而净利润方针 未达到预期，主要原因如下：    （1）公司新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情中电气成套家具销量 不足预期    比年来，受房地产调控政策和工业投资增速放缓等身分影响，公司电气成套 斥地正本主要的市集鸿沟房地产、工业厂房投资成立等关联需求不足，进而导致 本表情中的电气成套家具竣事的营业收入和骨子效益均远低于预测数据，从而拉 低了本表情合座净利润水平。    （2）里面领用公司自产变压器用于新能源智能箱式变电站分娩导致新能源 智能箱式变电站的家具毛利率较预测下降    因公司 IPO 召募资金净额低于预期，公司通过斥地选型和场面优化等对本项 目投资总和进行了调减，从而导致本表情的新能源智能箱式变电站家具分娩所需 主要组成部分之变压器家具主要通过里面领用，为准确测算本募投表情的骨子效 益竣事情况，公司对里面领用变压器的成本按近期雷同或近似规格型号的变压器 对外售售价钱进行测算，导致箱式变电站家具的分娩成本较效益预测假设增多， 进而使得该家具骨子毛利率裁减。上述原因导致该表情的骨子销售收入达到预期， 而竣事的净利润却低于预期。      （3）2024 年 1-6 月，公司期间用度率高于预测假设，导致整个这个词表情的销售 净利率低于预期   比年来，在全球能源转型的配景下，国度正加速构建新式电力系统，非常是 在“十四五”有筹商中对于构建新发展花式的部署，明确建议鼎力发展新式能源体 系的政策，这一政策推动了风电、光伏、储能等新能源电力的成立需求，为新能 源输配电限制斥地行业带来了新的发展机遇。2021 年至 2024 年 1-6 月，公司新 能源鸿沟的销售收入占比分别为 7.04%、18.48%、38.30%和 45.32%。为进一步 增强公司在新能源输配电及限制斥地行业的市集竞争力，公司通过引进优秀销售、 护士和研发东说念主员，以快速拓展新市集、进步护士水温暖研发实力，导致公司骨子 运营的期间用度大幅增多。2024 年 1-6 月，公司期间用度较 2023 年同期增多 一年（2021 年）12.25%的期间用度率。期间用度率的大幅进步导致本表情的实 际销售净利率低于预期。综上，公司 2024 年 1-6 月期间“新能源智能箱式变电 站及电气成套斥地表情”的产能行使率和骨子效益低于预期，具有合感性。       “新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”瞻望全年是否能完成功绩 宗旨   公司新能源箱式变电站的遑急组成部分为变压器，通过与箱体、电子元器件 等部件进一步装配加工形成箱式变电站家具。呈报期内，公司变压器家具的笼统 产能行使率为 103.12%、102.01%、94.96%和 92.42%，已基本接近满产，一定程 度上限定了公司箱式变电站家具的订单请托能力。同期，受房地产调控政策和工 业投资增速放缓等身分影响，短期内公司电气成套家具销售达到预期存在较大的 概略情味。另外，公司新能源业务起步相对较晚，为提高公司的研发实力和家具 竞争力，霸占市集，公司畴昔一段时刻仍将赓续保抓较大的研发参加和市集参加。 因此，受益于新能源电力限制斥地雅致的发展远景，瞻望新能源智能箱式变电站 及电气成套斥地表情 2024 年竣事的营业收入大概达到预期，但净利润存在无法 竣事预期的可能性。      （二）关联影响身分是否对本次募投表情的效益竣事有在不利影响，是否 进行关联风险辅导     鉴于“新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”2024 年 1-6 月骨子效益 及产能行使率较低主要系受电气成套家具销售不足预期和期间用度率增长较快 的影响，上述身分对本次募投表情效益竣事的影响如下： 响     电气成套斥地销售不足预期的主要影响身分系受到地产和工业投资增速放 缓的影响，瞻望畴昔较长一段时刻房地产投资将处于下行，会对公司的电气成套 斥地家具产生不利影响，但公司本次募投表情不触及电气成套家具，因此，影响 公司电气成套斥地销售的主要影响身分不会对本次募投表情的效益竣事产生影 响。 响 能源市集和打建国际销售渠说念，加大业务拓展力度，导致该期间销售用度大幅增 加，同期为提高自己护士水温暖研发实力，公司引进优秀护士和研发东说念主员，加大 研发力度，导致护士用度和研发用度权贵增长。但前述措施均系为公司畴昔发展 所采用的必需的时期、东说念主才储备和市集开拓措施，有助于提高公司护士水温暖技 术实力、拓宽销售渠说念、进步市集认同度和中枢竞争力，从恒久看，故意于本次 募投表情效益的竣事。     要而言之，“新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”2024 年 1-6 月实 际效益及产能行使率较低的影响身分不会对本次募投表情效益竣事产生紧要不 利影响。     尽管公司在本次募投表情效益测算中已充分、审慎地对各项财务方针进行了 揣摸，但仍可能因公司政策调节、宏不雅经济及卑劣市集需求蜕变而导致公司骨子 效益与效益预测产生差异。针对该风险，刊行东说念主已在召募诠释书“第三节 风险 身分”之“三、其他风险”之“（一）与本次召募资金投资表情关联的风险”之 “2、本次召募资金投资表情未达预期效益的风险”中就本次募投表情可能无法 达到预期效益进行风险辅导。   三、上次募投表情死心现在的成立进展，上次募投表情达到预定可使用状 态和竣事瞻望效益的关系，上次募投表情死心现在的产能行使率、表情效益情 况，是否达到承诺效益   （一）上次募投表情死心现在的成立进展   根据公司 2024 年 10 月 31 日泄露的《对于部分召募资金投资表情结项并将 节余召募资金长久补充流动资金及部分召募资金投资表情展期的公告》，公司前 次募投表情成立进展如下：                        拟使用 IPO 募            死心 2024 年 10 月 24 日                  成立                          累计使用召募资金     表情称号               集资金金额（万                  进程                          元）                金额（万元）          占比 节能环保输配电斥地智能化生                 已结项            11,130.96       10,625.21   95.46% 产技改表情 新能源智能箱式变电站及电气                 已结项            11,085.32       11,103.96   100.17% 成套斥地表情 技研中心及营销集合成立表情   成立中             4,569.30        4,116.78   90.10%           统统                   26,785.58       25,845.95   96.49%   （二）上次募投表情达到预定可使用状态和竣事瞻望效益的关系   公司上次募投表情达到预定可使用状态和竣事瞻望效益的关系如下：                                            达到预定可使用状态和竣事  表情称号            成立内容                                               瞻望效益的关系                                            跟着斥地赓续购置、安装、调 节能环保输配电    本表情为技改表情，主要系通过购置先                                            试并达到预定可使用状态，募 斥地智能化分娩    进斥地进步公司节能型干式变压器、油                                            投家具产能缓缓增多并将逐 技改表情       浸式变压器家具的分娩能力。                                            步竣事瞻望效益。            本表情为新建表情，主要通过新建厂房               表情达到预定可使用状态后， 新能源智能箱式            及配套工程，购置先进斥地提高公司新               新增产能得到开释，瞻望效益 变电站及电气成            能源智能箱式变电站和智能电气成套设               将跟着公司销售情况缓缓实 套斥地表情            备的分娩能力。                         现。            本表情主要通过购置研发斥地、构建公 技研中心及营销                                    本表情为非分娩性表情，不直            司营销集合等进步公司研发实力及拓展 集合成立表情                                     接创造利润。            营销渠说念。      （三）上次募投表情死心现在的产能行使率、表情效益情况，是否达到承诺效益      根据呈报司帐师于 2024 年 9 月 27 日出具的《上次召募资金使用情况鉴证呈报》，死心 2024 年 6 月 30 日，公司上次募投项 目产能行使率及表情效益竣事情况如下：  上次召募资金投资表情       截止日投资                             最近三年及一期骨子效益（万元）                       截止日累                                                                                                       是否达到                   表情累计产        承诺效益                                                       计竣事效 序号       表情称号                              2021 年     2022 年   2023 年     2024 年 1-6 月                瞻望效益                    能行使率                                                                   益（万元）                             达产后，瞻望年营业       节能环保输配电斥地             收入 73,963.26 万元， 尚未成立     尚未建       智能化分娩技改表情             年净利润 6,555.99 万   完成      设完成                             元                             达产后，瞻望年营业       新能源智能箱式变电                             收入 66,089.94 万元， 尚未成立     尚未建                             年净利润 3,274.40 万   完成      设完成       目                             元     技研中心及营销集合     成立表情   注 1：节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情投产后第 1 年至第 3 年的预期净利润分别为 2,716.86 万元、3,932.45 万元和 5,243.83 万元，达 产后预期年度净利润为 6,555.99 万元。   注 2：新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情投产后第 1 年至第 3 年预期净利润分别为 564.91 万元、2,048.80 万元和 2,683.65 万元，达 产后预期年净利润为 3,274.40 万元。      由上表可知，死心 2024 年 6 月 30 日，刊行东说念主上次募投表情产生的累计骨子效益已达到瞻望效益。   新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情 2024 年 1-6 月竣事净利润未达 到预期的具体原因详见本题答复之“二、                  （一）                    ‘新能源智能箱式变电站及电气成 套斥地表情’2024 年 1-6 月骨子效益及产能行使率较低的原因及合感性，瞻望全 年是否能完成功绩宗旨”。   四、核查要领及核查成见   （一）核查要领   保荐机构及刊行东说念主讼师推广了如下核查要领： 项呈报及鉴证呈报、刊行东说念主召募资金年度存放与骨子使用情况的专项呈报，了解 刊行东说念主上次召募资金使用情况、效益竣事情况及产能行使率； 行东说念主关联审议要领；                              “新能源智能 箱式变电站及电气成套斥地表情”骨子效益及产能行使率低的原因及合感性、募 投表情达到预定可使用状态及竣事瞻望效益的关系，以及“新能源智能箱式变电 站及电气成套斥地表情”2024 年是否能完成效益预测的功绩，查阅刊行东说念主 2024 年第三季度呈报及在手订单等良友，了解“新能源智能箱式变电站及电气成套设 备表情”期后规划情况。   （二）核查成见   经核查，保荐机构及刊行东说念主讼师以为： IPO 召募资金净额低于预期、公司里面需求调节及宏不雅外部环境变化等身分影响 所致；前述变更事项均已照章实践关联决策要领，刊行东说念主上次募投表情变更后的 非成人道开销金额 4,805.23 万元，占上次召募资金净额的比例为 17.94%，占比 较小。    “新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”骨子效益及产能行使率较 低主要系受（1）公司该募投表情的电气成套家具销量不足预期，（2）里面领用 变压器导致新能源箱式变电站毛利率低于预测值以及（3）骨子期间用度率高于 预测值等身分笼统影响。2024 年度，该表情营业收入瞻望能达到预期，但净利 润存在无法达到预期效益的可能性。导致该表情无法竣事预期效益的不利身分预 计不会对本次募投表情产生紧要不利影响。公司已在《召募诠释书》之“风险因 素”中就本次召募资金投资表情可能未达预期效益进行了风险辅导。 能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”已结项，死心 2024 年 10 月 24 日， “技研中心及营销集合成立表情”召募资金使用进程为 90.10%。死心 2024 年 6 月 30 日，刊行东说念主上次募投表情产生的累计骨子效益已达到瞻望效益。    问题 2 对于本次募投表情    根据呈报材料，1）刊行东说念主本次召募资金总和不卓绝 46,000.00 万元（含本 数），用于“新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）”、“新能源 电力装备数字化工场成立表情”和补充流动资金，将新增新能源干式变压器、新 能源油浸式变压器、新能源箱式变电站和新能源油浸式变压器油箱的产能分别为 台/年；2）死心 2023 年末，公司干式变压器、油浸式变压器和箱式变电站的产 能分别为 918.00 万 kVA、938.40kVA 和 2,411.00 台。公司上次募投表情包括“节 能环保输配电斥地智能化分娩技改表情”和“新能源智能箱式变电站及电气成 套斥地表情”等，用于节能变压器家具、新能源智能箱式变电站和智能电气成套 斥地的扩产。    请刊行东说念主诠释：          （1）本次募投表情是否触及新家具、新时期，公司新能源油 浸式变压器油箱是否已批量分娩，本次募投表情与公司现有业务、上次募投表情 的区别与磋议，是否属于投向主业；                （2）结合呈报期末及前募的产能列示本次募 投表情建成后公司各家具的产能情况，结合行业发展趋势、卑劣行业需求、市集 竞争花式、同业业公司产能及扩产情况、公司上次募投表情新增产能、呈报期内 产能行使率及产销率、在手订单及客户拓展情况，诠释本次募投表情新增产能的 合感性，产能消化是否存在紧要概略情味。    请保荐机构核查并发标明确成见。    【答复】    一、本次募投表情是否触及新家具、新时期，公司新能源油浸式变压器油 箱是否已批量分娩，本次募投表情与公司现有业务、上次募投表情的区别与联 系，是否属于投向主业    （一）本次募投表情不触及新家具、新时期，公司新能源油浸式变压器油 箱已批量分娩    公司本次募投表情新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）表情 的主要家具为新能源干式变压器、新能源油浸式变压器和新能源箱式变电站，均 为公司现有主要家具，2023 年和 2024 年 1-6 月，公司新能源干变、新能源油变 和新能源箱变统统的销售收入分别为 56,148.00 万元和 29,830.47 万元，均照旧实 现批量分娩和销售。因此，本表情不触及新家具和新时期，投向为公司主业。    公司本次募投表情新能源电力装备数字化工场成立表情的主要家具为新能 源油浸式变压器油箱，2023 年和 2024 年 1-6 月，公司新能源油浸式变压器使用 的油箱自产率均达到 95%以上。因此，本表情不触及新家具和新时期，投向为公 司主业。    本次募投表情补充流动资金表情主要是为了称心公司主营业务规划中的日 常流动资金需求，投向为公司主业。    综上，本次募投表情触及家具均系公司现有主要家具，不触及新家具和新技 术，投向均为公司主业。公司本次募投表情一方面扩大公司在新能源干变、新能 源油变和新能源箱变家具的分娩能力，保险公司对订单的快速响应和请托能力， 提高市集份额；另一方面，通过引入自动化、柔性分娩斥地和数字化斥地，进步 公司的制造水温暖分娩无邪性，称心新能源市集对输配电及限制斥地定制化的产 品要求，从而进步公司的笼统竞争能力。    （二）本次募投表情与公司现有业务、上次募投表情的区别与磋议    公司主要从事节能型变压器、箱式变电站和智能电气成套斥地等输配电及控 制斥地的研发、分娩与销售，主要家具包含干式变压器、油浸式变压器、新能源 箱式变电站、预装式变电站、组合式变电站及智能电气成套斥地等。2022 年上 市后，公司积极响应国度“双碳”政策，鼎力发展新能源业务。公司以新能源干 式变压器、新能源油浸式变压器和新能源箱式变电站为中枢家具，束缚加大在光 伏、风电、储能等市集鸿沟的开拓力度。比年来，公司新能源业务发展迅速，其 中，呈报期各期新能源干变、新能源油变和新能源箱变家具统统的销售收入分别 为 6,075.17 万元、18,918.23 万元、56,148.00 万元和 29,830.47 万元。2021-2023 年期间，新能源变压器和新能源箱式变电站家具的销售收入复合增长率达 公司油浸式变压器油箱自产率均达到 95%以上。    综上，本募投表情的时期、家具与公司现有业务雷同，是对公司现有新能源 输配电及限制斥地产能的进一步扩充。    公司本次召募资金投资表情与上次募投表情的具体内容如下：  召募资金          表情称号        实檀越体       分娩内容             节能环保输配电斥地智能           节能型干式变压器、油浸式变压                            江苏华辰             化分娩技改表情               器             新能源智能箱式变电站及           新能源智能箱式变电站、电气成 开刊行召募资                     江苏华辰             电气成套斥地表情              套斥地 金投资表情             技研中心及营销集合成立                            江苏华辰   不触及分娩             表情             新能源电力装备智能制造           新能源干式变压器、新能源油浸                            江苏华辰             产业基地成立表情（一期）          式变压器、新能源箱式变电站 本次召募资金      新能源电力装备数字化工 投资表情                       江苏华辰   新能源油浸式变压器油箱             厂成立表情             补充流动资金         江苏华辰   不触及分娩    从上表不错看出，公司本次召募资金与上次召募资金均围绕公司的主营业务 进行。上次募投表情和本次募投表情之间的区别与磋议如下：    上次募投表情“节能环保输配电斥地智能化分娩技改表情”主要分娩内容为 节能型干式变压器和油浸式变压器；本次募投表情“新能源电力装备智能制造产 业基地成立表情（一期）”计别离娩新能源干式变压器、新能源油浸式变压器和 新能源箱式变电站，两个表情的家具在市集定位上存在差异。    上次募投表情“新能源智能箱式变电站及电气成套斥地表情”主要家具为“新 能源智能箱式变电站”和“电气成套斥地”。其中“新能源智能箱式变电站”系 本次募投表情“新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）”主要家具 之一“新能源箱式变电站”的同类家具，是公司为顺应新能源鸿沟快速发展趋势 而对新能源箱式变电站家具的再次扩产。本次募投表情不触及“电气成套斥地”。    上次募投表情“技研中心及营销集合成立表情”主要为进步公司研发实力和 拓宽市集营销渠说念，本次募投表情不触及；但上次“技研中心及营销集合成立项 目”的实施故意于本次募投表情的实施和产能消化。    本次“新能源电力装备数字化工场成立表情”触及的家具为新能源油浸式变 压器油箱，有助于竣事新能源油浸式变压器家具遑急零部件的沉稳供应，上次募 投表情不触及。   本次募投表情“补充流动资金”主要是为了称心公司主营业务规划中的日常 流动资金需求，投向为公司主业。   综上，公司本次募投表情与上次募投表情均围绕现有公司业务伸开，但侧重 点略有不同，不存在重叠成立情况。   （三）本次募投表情属于投向主业                                               补充                新能源电力装备智能制造产      新能源电力装备数字化     表情                                        流动                 业基地成立表情（一期）        工场成立表情                                               资金                是。刊行东说念主主要从事节能型                                  是。刊行东说念主已具备新能                变压器、箱式变电站和智能                电气成套斥地等输配电及控                   不适 （包括家具、作事、时期                      分娩能力。通过本表情                制斥地的研发、分娩与销售。                  用 等，下同）的扩产                         可竣事该家具分娩能力                通过本表情可竣事新能源变                                  的扩产。                压器家具分娩能力的扩产。                否。但通过本表情的实施，      否。但通过本表情故意 的升级            息化程度，提高智能制造水      式变压器家具油箱的自   用                平。                供能力。                                               不适 务在其他应 用鸿沟的拓         否                否                                               用 展                     否                否 卑劣的（横向/纵向）延长                                  用                                               不适                                               用   要而言之，本次募投表情均与公司主业具有高度关联性，是对现有业务的扩 产，属于公司主营业务限制，相宜召募资金主要投向主业的要求。   二、结合呈报期末及前募的产能列示本次募投表情建成后公司各家具的产 能情况，结合行业发展趋势、卑劣行业需求、市集竞争花式、同业业公司产能 及扩产情况、公司上次募投表情新增产能、呈报期内产能行使率及产销率、在 手订单及客户拓展情况，诠释本次募投表情新增产能的合感性，产能消化是否 存在紧要概略情味   （一）本次募投表情建成后公司各家具产能情况   公司本次募投表情“新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）” 和“新能源电力装备数字化工场成立表情”建成后，将分别新增新能源干式变压 器、新能源油浸式变压器、新能源箱式变电站和新能源油浸式变压器油箱的产能 分别为 1,056 万 kVA/年（含私用）、1,584 万 kVA/年（含私用）、3,360 台/年和 9,000 台/年。其中，新能源油浸式变压器油箱主要为里面配套使用，用于赓续加工新 能源油浸式变压器，故不只独列示产能。    死心 2024 年 6 月 30 日，本次募投表情实施前后公司产能变化情况如下：              死心 2024.6.30   公司上次募投            本次募投表情       本次募投表情     表情       公司主要家具         表情一皆建成            建成后新增产       实施后瞻望产               的年化产能         后产能（A）             能（B）        能（C=A+B） 干变（万 kVA）          918.00       1,224.00        1,056.00      2,280.00 油变（万 kVA）          938.40       1,285.20        1,584.00      2,869.20 箱变（台）               2,411             2,411       3,360         5,771 电气成套斥地（台）           4,512             4,512            -        4,512    （二）行业发展趋势    输配电及限制斥地行业算作电力工业的遑急枢纽，其发展与国度能源政策、 电网成立、清洁能源发展等方面息息关联。    在全球能源转型配景下，加速构建我国新式能源体系和新式电力系统成立是 我国遑急的能源发展政策。2024 年 7 月，中共中央国务院在《对于加速经济社 会发展全面绿色转型的成见》中明确建议要加速西北风电光伏、西南水电、海上 风电、沿海核电等清洁能源基地成立，积极发展分散式光伏、分散式风电，因地 制宜开发生物资能、地热能、海洋能等新能源。到 2030 年，非化石能源消费比 重提高到 25%傍边。根据 2024 年 3 月，国度能源局发布的《2024 年能源职责指 导成见》，建议要能源结构抓续优化，非化石能源发电装机占比提高到 55%傍边， 风电、太阳能发电量占世界发电量的比重达到 17%以上。    比年来，国度积极稳妥鼓舞“双碳”职责，在新能源产业时期日趋卓绝及“双 碳”发展宗旨下产业政策缓缓完善的有用推动下，以光伏、风电、储能等为代表 的新能源产业进入快速发展时期，进一步促进我国新式电力系统的构建，为我国 新能源输配电限制斥地行业发展迎来广袤机遇。    在我国经济复苏的大配景及国度新基建、“补短板”等宏不雅政策影响下，输 配电行业进一步融入到新基建中，为输配电行业带来新的市集发展机遇。2024 年 7 月，国度发改委、国度能源局、国度数据局日前调和印发《加速构建新式电 力系统步履有有筹商（2024—2027 年）》，通过开展九项专项步履进步电网对清洁能 源接纳、配置和调控能力，鼓舞新式电力系统成立取得实效，电网成立的智能化、 自动化和数字化需求将推动输配电限制斥地时期的束缚鼎新，相宜新式电网成立 智能化需求的输配电限制斥地将迎来更大的市集发展机遇。   在国际市集方面，泰西等发达国度濒临智能电网时期的推广和应用，以及对 老化电网基础设施的当代化矫正需求，赓续建议电网成立关联政策。2024 年 4 月，好意思国发布了《鼎新型电网部署启动呈报》，旨在通过政策携带和资金援助， 加速先进电网时期的营业化应用，进步电网的智能化、自动化水平；欧洲推出《电 网步履有筹商》，有筹商从 2024 年起，聚焦电网升级，实施多项电力表情、保护电网 供应链等。同期，部分发展中国度基础设施过期存在完善的空间，印度通过国度 智能电网任务有筹商升级现有的电网基础设施，并通过绿色能源走廊成立输电集合， 更好地整合风能和太阳能等可再生能源发电能力。在全球能源转型的配景下，海 外市集的电网成立和更新矫正也为国内输配电限制斥地企业出海创造了雅致的 市集机遇。   综上，在我国加速构建我国新式能源体系的能源发展政策和加速新式电力系 统电网成立，鼎力发展清洁能源以及全球能源转型的大配景下，为输配电限制设 备行业的发展创造了广阔的发展空间。输配电及限制斥地市集畴昔将朝着智能化、 集成化和绿色节能等趋势发展。   （三）卑劣行业需求   输配电及限制斥地家具粗拙应用于传统电力电网、新能源（含风能、光伏、 储能等）、新能源汽车充电设施、轨说念交通、工业制造、基础设施（算力基础设 施、数据中心等）和房产建筑等鸿沟，卑劣行业的发展现象与输配电及限制斥地 行业的市集需求密切关联。卑劣行业的具体情况如下：   电源电网的转型升级为输配电及限制斥地行业创造了广阔的营业契机并提 出了新的要求，高效、节能、环保的输配电及限制斥地将成为畴昔市集的主流。 “十四五”期间国度电网有筹商参加 3,500 亿好意思元鼓舞电网转型升级，其中 2024 年国度电网全年电网投资额将达到 6,000 亿元；《南边电网“十四五”电网发展 有筹商》建议将投资约 6,700 亿元，加速数字电网成立和当代化电网进程，与“十 三五”有筹商投资额比拟增多 51%。根据 Wind 和国度能源局数据统计，最近 10 年（2014 年至 2023 年）我国电力投资情况如下：                           电网投资额（亿元）                电源投资额（亿元）    数据来源：Wind；国度能源局     根据国度能源局统计数据，2024 年 1-9 月，世界电源工程投资完成额和电网 工程投资完成额分别为 5,959 亿元和 3,982 亿元，分别同比增长 7.2%和 21.1%， 电网成立赓续保抓较快增长。据国度电网音信，为加速构建新式电力系统，2024 年国度电网全年电网投资将卓绝 6,000 亿元，比前年新增 711 亿元。同期，国度 发改委、财政部印发的《干措施>的告知》（发改环资〔2024〕1104 号）指出，要优化斥地更新表情援助 形式，通过安排超恒久非常国债大规模斥地更新专项资金加大对斥地更新的援助 力度，将援助范围扩大到能源电力等鸿沟斥地更新以及重心行业节能降碳和安全 矫正。在特高压、大基地和西南水电外送需求带动下，瞻望“十五五”期间特高 压与主网投资保管高位；叠加农网矫正、斥地更新、拉动内需等多重身分的驱动， 电网投资有望迎来新一轮景气周期。    电力投资规模的抓续沉稳增长，为我国输配电及限制斥地行业创造了雅致的 市集需求环境。 度，采用愈加有劲的政策和措施，力求于 2030 年前竣事二氧化碳排放达峰，努 力求取 2060 年前竣事碳中庸，这是我国在《巴黎协定》承诺的基础上，对碳排 放达峰时刻和恒久碳中庸问题确立的更高宗旨。自此，国度积极稳妥鼓舞“双碳” 职责，在新能源产业时期日趋卓绝及“双碳”发展宗旨下产业政策缓缓完善的有 效推动下，以光伏、风电、储能等为代表的新能源产业进入快速发展时期，进一 步促进我国新式电力系统的构建，光伏、风电装机容量以及储能斥地的市集需求 抓续增多，为输配电斥地行业丰富家具体系、拓展市集规模提供了广阔的市集容 量。与此同期，快速增多的市集需求也束缚推动着新能源发电鸿沟关联时期的快 速发展，竣事了在中枢斥地容量上升的同期投资成本缓缓下降。根据水电水利规 划联想总院发布的《中国可再生能源工程造价护士呈报 2023 年度》，以连结式光 伏电站表情为例，2023 年单元千瓦总投资较 2022 年下降约 8%。寂静储电站投 资成本的下降使得光伏发电的经济性愈加权贵，提高了表情的投资答谢率，眩惑 了更多的投资和成立，从而带动新能源输配电及限制斥地的市集需求。    （1）风电    根据国度能源局数据娇傲，2023 年末，世界风电累计装机容量达到 44,134 万千瓦，较上一年度新增装机 7,590 万千瓦，增长率高达 20.77%。根据国度统计 局数据娇傲，2023 年全年，我国风电累计发电量达到 8,090 亿千瓦时，同比增长                            风电发电装机容量（单元）：万千瓦    数据来源：Wind；国度能源局     根据《风能北京宣言》建议，2021-2025 年保证中国风电年均新增装机规模 不低于 60GW，即较 2015-2021 年均新增规模增长 81.82%。     根据国信证券研报数据娇傲，2024 年 1-9 月，世界陆优势机公开招标容量 海风招标年内初次同比转正。此外，近期多家风电行业上市公司均通过自有、自 筹资金或召募资金形式实施风电站成立或扩大风电斥地/中枢部件制造能力的投 资表情，以称心风电成立对斥地的市集需求。跟着国度对能源需乞降环保要求力 度的束缚加大，风力发电的优势和经济性、实用性等优点也必将浮现出来。风力 发电局势向好，故意于输配电及限制斥地行业竣事可抓续发展。     （2）光伏     根据国度能源局数据娇傲，2023 年世界光伏新增并网容量 21,630.0 万千瓦， 死心 2023 年底光伏累计并网容量 60,891.8 万千瓦，其中，连结式光伏累计并网 容量达到 35,448.1 万千瓦。跟着光伏发电新增并网量的束缚增多，我国光伏发电 量也呈上升趋势。根据国度统计局数据娇傲，2023 年全年，我国太阳能发电量 达到 2,940 亿千瓦时，同比增长 17.2%。                             光伏累计并网容量（万千瓦）   数据来源：Wind；国度能源局    中 国 光 伏 行 业 协 会 报 告 指 出 ， 2024 年 我 国 光 伏 新 增 装 机 预 测 将 达 到 的发展态势也将为输配电及限制斥地行业的发展提供推能源。    （3）储能    跟着国度积极践行“双碳”政策，加速推动构建新式能源体系，发电侧新能 源装机抓续快速增长，装机比重束缚提高。同期新能源发电的波动性、间歇性为 电力系统的沉稳可靠性带来了广阔挑战。《新式电力系统发展蓝皮书》建议新式 电力系统形态缓缓由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素弯曲，通过多时刻 模范储能时期规模化应用，推动惩处新能源发电有时性、波动性、季节不平衡性 带来的系统平衡问题。由于优良的调节性能、交接无邪等脾性，跟着时期快速发 展和成本束缚下降，电化学储能被赋予未回电网调峰的重负，成为了与新能源发 电并行的另一条遑急赛说念。    经过 2022 年的爆发式增长，2023 年储能行业赓续大喊大进。根据 CNESA （中关村储能产业时期定约）数据娇傲，死心 2023 年底，中国已投运电力储能 表情累计装机规模 86.5GW，占全球市集总规模的 30%，同比增长 45%；其中， 新式储能累计装机规模初次打破 30GW，达到 34.5GW/74.5GWh，功率规模和能 量规模同比增长均卓绝 150%。2023 年，中国新增投运新式储能表情装机规模 运规模水平。   CNESA 对我国畴昔储能市集的发展作念出了预测。保守场景下，瞻望 2028 年新式储能累计装机规模将达到 168.7GW，2024-2028 年复合年均增长率为 年均增长率为 30.4%。理思场景下，瞻望 2028 年新式储能累计装机规模将达到 机规模将达到 313.9GW，2024-2030 年复合年均增长率为 37.1%。   跟着储能产业规模化发展的提速，应用于储能鸿沟的输配电及限制斥地的市 场需求也将进一步增多。   面对全球能源贫寒和环境浑浊问题的日益严峻，以好意思国、日本、欧盟以及中 国为代表的国度和地区纷繁运转转型，接踵将新能源汽车上升为国度政策，以缓 解能源垂危、削弱环境浑浊的压力。我国新能源汽车陪同监管加强，补贴政策退 坡，市集中时期上束缚鼎新、家具质地过硬、经得住市集进修的主流汽车品牌正 获取更多消费者的深爱，行业正进入到良性发展中。跟着新能源汽车行业的发展， 对于新能源汽车充电设施的成立也必不可少，2019 年以来国度新能源汽车鸿沟 政策渐渐由购置枢纽转向充电设施枢纽，而且明确充电桩将算作新基建遑急部分， 算作国度重心投资标的。输配电及限制斥地算作充电桩的遑急上游斥地，在充电 桩成立中起着至关遑急的作用。   死心 2023 年 12 月，世界共计民众类充电桩 272.60 万台，2015 年以来我国 民众类电动汽车充电桩保有量情况如下：     数据来源：Wind、中国充电定约。     输配电及限制斥地为新能源汽车充电设施的遑急上游斥地，恒久而言，跟着 新能源汽车行业的赶快发展，充电设施需求也将快速增长，为我国输配电及限制 斥地行业的可抓续发展提供了刚毅的推能源。     根据国际能源署发布的《电力年中更新》呈报预测，2024-2025 年全球电力 需求增速都将高达 4%，是多年来的最快增速，电力需求主要增长国度和地区包 括中国、好意思国、欧洲和中东等。     自 2021 年以来，好意思国通过了多个财政法案刺激能源及电网等基础设施成立， 包括制造业回流等，束缚带动配网变压器扩容的需求，同期，跟着 AI 算力的高 速发展，多半数据中心的成立也带来用电量的激增。但是好意思国存在严重的电网系 统老龄化问题，其上轮变压器安装岑岭在 1950-1970 年，现在存在多半超期运行 的情况，影响用电的安全性可靠性，大部分变压器濒临新一轮更换周期，存在迫 切的当代化矫正需求，以便称心激增的电力需求。但根据 Wood Mackenzie 的数 据，由于供不应求，好意思国的变压器交货周期正在束缚拉长，交期从 2021 年的约     欧盟委员会近期公布的《电网步履有筹商》，建议拟参加 5,840 亿欧元，用于 进修、改善和升级欧洲电网过甚关联设施；初步瞻望，该有筹商将在 18 个月内实 施。根据欧盟关联官员指出，到 2030 年，欧盟的电力消耗瞻望将增多 60%傍边。 同期，为竣事欧盟此前设定的减排宗旨，即到 2030 年将可再生能源在能源总供 给中的占比从现在的 22%提高到 42.5%，其中风能和太阳能发电容量必须从 2022 年的 400GW 增多到 2030 年的 1,000GW 以上。新能源装机量的束缚增长也进一 步增多了欧洲电网运行的压力，欧洲电网的“数智化”变革亟待进行。     比年来，以沙特为代表的中东地区新能源市集发展较为迅速。2016 年，沙 特建议的 NREP1宗旨为 2030 年可再生能源（包括光伏、风电、光热发电等）装 机容量达到 9.5GW，2019 年该宗旨大幅上调至 58.7GW。2023 年底，沙特书记 每年新增 20GW 发电装机，至 2030 年达到 130GW 装机容量。陪同新能源装机 量进步，用于配套新能源装机的储能与电网斥地瞻望也将在中东地区迎来新一轮 成立飞腾。     得益于比年来经济复苏和 AI 高速发展，全球电力需求抓续增长，叠加新能 源并网以及老龄化电网的更新矫正需求，国际市集电网投资成立也将提速，据国 际能源署（IEA）预测，全球电网在 2024-2030 年间的平均年投资规模需要卓绝 市集电网投资成立为我国输配电及限制斥地行业创造了家具出海新机遇。     （四）市集竞争花式     输配电及限制斥地制造行业照旧形成澈底市集化的竞争花式，大型电力集团、 通讯运营商等主要客户在斥地采购时遍及遴荐招投标轨制，对投标者进行履历审 查，竞标者之间濒临家具质地、价钱水平、时期实力、品牌影响力等身分的平直 竞争。     从应用鸿沟来看，在新能源电力鸿沟，我国五大六小发电集团2和两大 EPC 单元（指中国电建、中国能建）等大型国有企业领有浑朴的资金、时期实力和丰 富的表情训戒，在新能源电力设施的开发、成立和运营等方面具有较强的市集竞   沙特国度可再生能源有筹商（NREP）是由沙特能源部监督下由可再生能源表情发展办公室（REPDO）实施 的一系列表情。   五大六小发电集团：是我国主要的发电集团。其中，五大分别为国度能源投资集团有限公司、中国华能 集团有限公司、中国华电集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国度电力投资集团有限公司等五家单元； 六小分别为国投电力控股股份有限公司、中国广核电力股份有限公司、中国长江三峡集团有限公司、华润 电力控股有限公司、中国节能环保集团有限公司、中国核能电力股份有限公司等六家央企集团。 争力，这些公司每每遴荐招标的形式对外采购，对供应商的分娩规模、企业品牌、 订单请托能力和过往功绩等方面要求较高，因此，新能源输配电及限制斥地行业 合座呈现出硬人恒强的竞争花式，畴昔市集连结度渐渐提高，头部企业优势彰着。     （五）同业业公司产能及扩产情况     根据公开可获取的良友，呈报期内同业业上市公司触及与公司本次募投表情同类家具的产能及扩产情况如下：                     IPO/再融资 公司称号         家具                       扩产募投表情                          同类家具扩产情况                  扩产产能                       前产能                                                            产颖悟式变压器系列家具 2,000 万 kVA，包括树脂浇注干        干式变压器        3,505 万 kVA                            式变压器 1,350 万 kVA、真空压力浸渍干式变压器 550 万                                   配电斥地智能制造表情                                                          kVA 金盘科技                                                       kVA        中低压成套开关设        备关联家具（注 1）        箱式变电站           6,308 台    2023 年 IPO 子表情 1：大容                                             2,450 台                                                            新增主变压器 800 万 kVA、新能源箱式变电站（变压器） 明阳电气                              量变压器及箱式变电站分娩        变压器             9,349 台                             2,450 台                              800 万 kVA                                   线成立表情（变更后）        节能电力变压器系                   2023 年定增 新式高效节能 扬电科技                  24,000 台                             新增年产量 15,000 台新能效节能电力变压器              15,000 台        列                          输配电斥地数字化成立表情                     年度呈报未         2021 年定增 新式箱式电力 特锐德    箱式斥地                         —4 台、多站合一智谋配电房—80 台、    新能源微网箱变—70                             254 台                     泄露产能          斥地分娩线时期矫正表情                                     台     注：同业业上市公司募投表情关联数据来源于其公开泄露的数据，包括招股诠释书、召募诠释书、反馈成见答复等。     注 1：金盘科技中低压成套开关斥地关联家具中包含中低压成套开关斥地、箱式变电站、一体化逆变并网安装等家具。    同业业上市公司最近三年分别就不同细分家具进行了扩产，其中金盘科技主 要增多干式变压器产能，明阳电气增多大容量干式变压器及箱式变电站，扬电科 技主要增多新能效节能电力变压器，特锐德主要增多 110kV、220kV 高电压变电 站。在我国双碳配景下，国度新式能源政策转型给我国新能源输配电限制斥地带 来了雅致的发展机遇，上市公司通过募投表情扩人人具产能，提高订单相应能力， 称心大型国有企业单笔采购量较大、订单请托条件严格的需求，积极霸占新能源 输配电市集份额。在此配景下，公司算作新能源输配电限制斥地鸿沟的后进入者， 跟着呈报期内在新能源鸿沟销售收入的快速增长，为稳当新能源输配电斥地市集 竞争和行业发展趋势，通过实施本次募投表情进一步增多产能、提高公司在新能 源鸿沟的市集影响力和家具制造能力具有必要性、合感性。      （六）公司上次募投表情新增产能    公司上次募投新增产能情况详见本题“二、（一）本次募投表情建成后公司 各家具产能情况”的关联内容。      （七）呈报期内主要家具的产能行使率及产销率    呈报期内，公司主要家具的产能、产量、销量、产能行使率和产销率情况如 下：       表情         2024 年 1-6 月        2023 年度       2022 年度     2021 年度                   干式变压器（单元：万 kVA） 产能①                     459.00           918.00       663.00      612.00 产量②（注 1）                537.95           866.54       708.86      660.78 其中：里面配套③（注 2）           104.39           153.46        49.66        4.84 销量④（注 1）                414.45           702.17       651.00      658.67 其中：外购家具⑤（注 2）                -                 -        0.29        2.19 产能行使率⑥=②/①            117.20%            94.39%      106.92%     107.97% 产销率⑦=(③+④-⑤)/②         96.45%            98.74%       98.80%     100.08%                  油浸式变压器（单元：万 kVA） 产能①                     469.20           938.40       408.00      408.00 产量②（注 1）                319.86           896.24       383.62      391.02 其中：里面配套③（注 2）           123.77           272.10        76.77       63.20 销量④（注 1）                206.44           536.20       297.64      329.34       表情         2024 年 1-6 月        2023 年度        2022 年度       2021 年度 其中：外购家具⑤（注 2）            12.60              0.08              -        0.77 产能行使率⑥=②/①             68.17%            95.51%        94.02%        95.84% 产销率⑦=(③+④-⑤)/②         99.30%            90.18%        97.60%       100.19%                     箱式变电站（单元：台） 产能①                   1,205.00           2,411.00      600.00        600.00 产量②（注 1）                687.00           1,462.00      595.00        805.00 其中：里面配套③（注 2）             2.00              3.00        12.00          3.00 销量④（注 1）                632.00           1,389.00      627.00        735.00 其中：外购家具⑤（注 2）             2.00             11.00        18.00          3.00 产能行使率⑥=②/①             57.01%            60.64%        99.17%       134.17% 产销率⑦=(③+④-⑤)/②         91.99%            94.46%       104.37%        91.30%                    电气成套斥地（单元：台） 产能①                   2,256.00           4,512.00     1,620.00      1,200.00 产量②（注 1）                547.00           1,679.00     1,632.00      1,315.00 其中：里面配套③（注 2）            14.00             15.00       171.00         35.00 销量④（注 1）                493.00           2,223.00     2,548.00      1,537.00 其中：外购家具⑤（注 2）            85.00            654.00      1,025.00       368.00 产能行使率⑥=②/①             24.25%            37.21%       100.74%       109.58% 产销率⑦=(③+④-⑤)/②         77.15%            94.34%       103.80%        91.56%    注 1：产量以当年自产入库口径统计，销量以当年收入证据口径统计。    注 2：里面配套主要系指分娩后用于赓续加工为公司其他家具以及小数用于公司研发、 基建等里面使用；外购家具主要系指公司向供应商采购或委外加工并平直用于对外售售的产 品。    呈报期内，公司干式变压器及油浸式变压器家具的产能行使率及产销率总体 保抓在较高水平，呈产销两旺情况。其中 2024 年 1-6 月，公司干变和油变的产 能行使率变动趋势不同，主要系因为该期间内公司接到的订单以干变为主，且干 变和油变可共用部分分娩枢纽所需的斥地和东说念主员，为称心干变订单分娩需求，公 司将部分油变的斥地和东说念主员用于分娩干变家具。若将干变和油变家具合并揣摸打算产 能行使率，则呈报期内干变和油变家具的笼统产能行使率分别为 103.12%、 增业务的连续和供应能力。 主体部分基本成立完成，箱式变电站及电气成套斥地的产能竣事大幅进步。由于 箱式变电站尚处于产能消化期，因此 2023 年和 2024 年 1-6 月箱式变电站的产能 行使率较 2022 年下降较多，但总体相宜预期。电气成套斥地 2023 年和 2024 年 能彭胀，但受卑劣房地产需求下降影响，公司电气成套斥地的新增订单未及预期。   （八）在手订单及客户拓展情况   死心 2024 年 9 月 30 日，公司在手订单金额为 107,788.06 万元，具体如下：                                                单元：万元                       在手订单金额    家具类别                                        统统                 新能源家具           非新能源家具 箱式变电站               47,377.04        823.03     48,200.07 干式变压器                8,952.42      23,394.49    32,346.91 油浸式变压器               2,597.37      19,683.10    22,280.47 电气成套斥地过甚他            1,317.74       3,642.87     4,960.61     统统              60,244.56      47,543.49   107,788.06   公司顺应我国加速构建新式能源体系和新式电力系统的能源政策，通过束缚 加大研发参加和分娩工艺升级，依托雅致的家具品质和订单快速响应能力，先后 与我国部分主要发电集团（国度能源集团、国电投等）、两大电网（国度电网、 南边电网）、两大 EPC 单元（中电建、中国能建）、笼统能源有有筹商作事商（阳光 电源、科华数能等）、电力工程末端用户（中国石化、中国中车等）等行业闻名 国有企业或上市公司建立了雅致的业务协调关系。   畴昔公司将紧跟行业发展趋势，在深耕现有客户及家具的基础上，勤苦竣事 新能源市集开拓和新表情开发，抓续进步新能源客户占比。同期公司将进一步优 化国际市集策略，鼎力发展东南亚、中东、欧洲、非洲和好意思洲等市集，组建一支 多语种、复合型的国际业务团队，积极参加电力能源行业的国际展会，全面布局 重心国际市集的渠说念成立，针对当地市集脾性与经销商共同制定家具和营销策略， 竣事国际市集新的打破。   综上，公司本次募投表情新增产能与公司现有家具的销售及产能行使率情况、 与同业业公司产能及扩产情况匹配，公司已具备丰富的客户资源，且本次募投产 品具有广袤的市集空间，因此本次募投新增产能具有合感性。      （九）产能消耗不存在紧要概略情味    本次募投表情投产后，公司产能消耗瞻望不存在紧要概略情味，具体分析如 下：    公司本次募投表情新增产能规模系公司根据国度产业政策和畴昔卑劣市集 的需求预期、呈报期内公司营业收入增长情况，并结合在手订单、本次募投表情 产能开释进程等身分笼统详情的。    比年来，为加速推动能源绿色低碳转型，久了贯彻落实国度对于构建新式电 力系统的遑急指令，国度关联部门发布了一系列的政策法例促进输配电及限制设 备行业的快速发展。 达到 25%傍边。2022 年 5 月，国度发改委和国度能源局调和发布了《对于促进 新时期新能源高质地发展实施有有筹商的告知》建议，要竣事到 2030 年风能、太阳 能发电总装机容量达到 12 亿千瓦以上的宗旨，要加速成立清洁低碳、安全高效 的能源体系；随后，国度又接踵发布了《“十四五”当代能源体系有筹商》                                《新式电 力系统发展蓝皮书》《中共中央对于制定国民经济和社会发展第十四个五年有筹商 和二〇三五年远景宗旨的建议》《对于加速经济社会发展全面绿色转型的成见》 《加速构建新式电力系统步履有有筹商（2024—2027 年）》《配电网高质地发展步履 实施有有筹商（2024—2027 年）》等，促进了输配电及限制行业的迅猛发展。此外， 跟着比年来 AI 的快速发展对电力需求的增长，带动了全球电力设施需求的增长。 为国内输配电及限制行业的加速出海创造了雅致的机遇。 关业务销售收入从 2021 年的 6,132.44 万元增长至 2023 年的 57,837.09 万元，增 长 843.13%，复合增长率 207.10%；同期，公司积极布局出海业务，呈报期内， 公司外售收入竣事快速发展。    本次募投表情已斟酌新增产能开释过程，表情成立期为 2 年，并在畴昔 5 年 内缓缓达产，由于募投表情产能存在缓缓开释过程，产能消化压力并不会在短期 内连结体现。根据上次募投表情及本次募投表情新增产能情况估算，瞻望本次募 集资金投资表情一皆完工后，公司主要家具产能的增多情况如下：                          前募及本募           产能复合增长率    表情       2023 年产能                          达产后产能       未斟酌里面配套      斟酌里面配套 干变（万 kVA）       918.00    2,280.00       16.37%      12.12% 油变（万 kVA）       938.40    2,869.20       20.47%       9.05% 箱变（台）            2,411       5,771       15.66%      15.66%   注 1：假设本次募投表情于 2024 年运转成立，2029 年一皆达产。   注 2：假设公司干式变压器和油浸式变压器分别有 20%和 45%的产能系里面配套使用， 用于进一步分娩箱式变电站。   从上表不错看出，公司上次募投表情及本次募投一皆达产后的产能复合增长 率低于公司呈报期内营业收入的复合增长率。同期，死心 2024 年 9 月 30 日，公 司在手订单金额为 107,788.06 万元，在手订单弥漫。鉴于募投表情家具畴昔市集 需求广袤，以及跟着公司家具竞争力的束缚进步及家具市集的进一步拓展，募投 表情新增产能可竣事稳步消化。   要而言之，跟着我国新能源行业产业援助政策赓续出台，畴昔发展后劲广阔， 新能源行业的发展为公司消化畴昔新增产能提供了弥漫的市集空间；同期，呈报 期内公司营业收入增长较快，在手订单弥漫，本次募投表情已斟酌新增产能缓缓 开释过程，新增产能规模系公司笼统前述多种身分影响审慎详情，具有合感性。   为保险公司畴昔收入竣事沉稳增长，有用消化本次募投表情新增产能，公司 已制定如下措施：   （1）巩固与现有客户的协调关系，进步客户黏性   公司深耕输配电及限制斥地行业十余年，围绕输配电及限制斥地束缚进行技 术鼎新和家具开发，凭借多项中枢时期和重要分娩工艺，为客户提供相宜环保、 节能、高效的输配电及限制斥地笼统惩处有有筹商。公司干式变压器、油浸式变压器 及箱式变压器家具具有性能优质、运行安全、沉稳可靠等特质，已获取行业及主 要客户群体的认同。   公司将稳步鼓舞公司募投表情成立，通过产能进步和分娩工艺升级，进一步 提高对现有主要客户的订单响应速率和供货能力，在售前、售后各枢纽为客户提 供专科、实时的作事和惩处有有筹商，加强与现有客户的协调粘性。   （2）顺应我国能源绿色低碳转型政策，积极拓展新客户   顺应我国能源绿色低碳转型政策，在巩固公司现有业务花式的基础上，积极 向寂静储等新式电力鸿沟和电动汽车充电设施、算力数据中心等新式基础设施领 域开拓，积极拓展新客户，束缚进步公司在新能源、新式基础设施等关联鸿沟的 闻名度和市集占有率。   （3）收拢行业出海机遇，开拓国际新市集   顺应全球 AI 快速发展和国际输配电斥地更新矫正的市集机遇，积极布局海 外市集，加速公司家具出海速率，快速扩大公司境外售售规模。   （4）加大研发参加，进步家具质地   加大研发参加，束缚进步公司家具的质地沉稳性和可靠性，称心我国新式电 力系统成立对输配电及限制斥地智能化、集约化和高品质的家具需求。   公司已制定了一系列产能消化措施，如巩固与现有客户的协调关系，积极拓 展新客户和新市集，加大研发参加进步家具质地等。尽管公司具有行业竞争优势 并同期制定了产能消化措施，但若后续产业政策、竞争花式、市集需求等方面出 现紧要不利变化，则公司仍可能濒临新增产能无法消化的风险。公司已在召募说 明书“第三节 风险身分”之“三、其他风险”之“（一）与本次召募资金投资项 目关联的风险”之“1、本次召募资金投资表情新增产能消化的风险”中就新增 产能消化风险进行辅导。   三、核查要领及核查成见   （一）核查要领   保荐机构推广了如下核查要领： 料，并对刊行东说念主护士层进行访谈，了解本次募投表情的主要家具及与公司现有业 务及上次募投表情的区别与磋议，以及本次募投表情是否属于投向主业； 能行使率关联情况诠释； 制斥地行业发展趋势及市集竞争花式，了解卑劣电力电网、新能源发电（含风能、 光伏、储能等）、新能源汽车充电设施等鸿沟发展远景、行业需求等； 业呈报等公开良友，了解同业业可比公司产能、扩产情况和行业良友信息； 内分娩销售情况，分析产能规模的合理；      （二）核查成见   经核查，保荐机构以为： 表情均属于输配电及限制斥地家具，不触及新家具、新时期，公司已批量分娩新 能源油浸式变压器油箱家具，本次募投表情主要投向主业； 同业业产能抓续彭胀并结合自己业务开展情况及在手订单笼统作念出的，有筹商具有 合感性。同期，公司已制定了具体产能消化措施，以充分保证本次募投表情新增 产能的消化。本次募投表情新增产能无法消化风险已在召募诠释书中进行风险披 露。      问题 3 对于融资规模与效益预测      根据呈报材料，公司本次拟召募资金总和不卓绝 46,000.00 万元（含本数）。 本次募投表情新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）及新能源电力 装备数字化工场成立表情瞻望将产生雅致的经济效益。      请刊行东说念主：          （1）本次募投表情各项投资组成的明细内容、测算依据和测算过 程，单元工程造价和斥地单价与公司现有表情和同业业公司可比表情对比是否存 在彰着差异，募投表情工程及斥地投资金额与表情产值是否匹配；                             （2）结合公司 货币资金余额、日旧例划现金流、钞票欠债率、资金缺口测算等情况，诠释本次 融资的必要性和召募资金规模的合感性；                  （3）募投表情效益预测中家具价钱、成 本用度、毛利率等重要方针的预测依据，与公司现多情况及同业业可比公司的对 比情况，效益预测是否审慎、合理。      请保荐机构及呈报司帐师根据《监管公法适用指引—刊行类第 7 号》第 5 条 进行核查并发标明确成见。      【答复】      一、本次募投表情各项投资组成的明细内容、测算依据和测算过程，单元 工程造价和斥地单价与公司现有表情和同业业公司可比表情对比是否存在彰着 差异，募投表情工程及斥地投资金额与表情产值是否匹配      （一）本次募投表情各项投资组成的明细内容、测算依据和测算过程      本次向不特定对象刊行可弯曲公司债券拟召募资金总和为不卓绝东说念主民币 序号          表情称号     表情总投资（万元）               拟参加召募资金（万元）       新能源电力装备智能制造产       业基地成立表情（一期）       新能源电力装备数字化工场       成立表情             统统                   82,853.91          46,000.00      新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）表情有筹商总投资额为                                                            单元：万元 序号          表情称号      表情总投资             投资比例         拟参加召募资金            统统           54,431.73         100.00%           26,901.72         （1）建筑工程费         本表情建筑工程费统统为 13,525.00 万元，主要用于新建厂房；上述用度根 据表情总建筑面积和单元面积的造价测算，并参考当地市集建造价钱水平以及募 投表情场面用途有筹商笼统详情。具体如下：                                         单元：平方米、万元/平方米、万元 序号           称号        工程面积               单元造价              金额            统统              72,800.00                   -   13,525.00         （2）斥地购置费         斥地购置费主要为表情实施所需斥地的投资开销。在斥地数目方面，公司根 据历史表情训戒、分娩工艺历程等拟定各分娩枢纽斥地明细；在斥地单价方面， 公司依据斥地供应商的初步询价收尾以及参考历史采购成本详情。具体如下：                                                                     单元：万元                           机器斥地 产线 序号         称号           单价           数目       金额          型号/具体组成 新   9    高压卧式绕线机            21.00       24 台     504.00    3吨 能 源 干   11   全自动智能真空浇注斥地       350.00       2台       700.00 式 变 压   13   桥式起重机              24.00       3台        72.00    双梁 30 吨 器 生 产   15   桥式起重机              17.00       1台        17.00    双梁 5 吨 线        浇注/固化废气催化捣毁处                                      主要包括催化捣毁          理斥地                                               炉、活性炭吸附箱等                                                            主要包括屏蔽声级                                                            室、无局放变频电                                                            器自动试验系统、功                                                            率分析仪等                                                            主要包括铁心单元、          自动化（含智能物流、智能          仓储等系统）单元                                                            元、立库单元              小计                                13,376.00 新                                                          主要包括高压无局 能                                                          放变频电源、绝缘介 源   1    主变试验屏蔽室          1,260.00      1套      1,260.00   损测试车、高压补偿 油                                                          电容器塔、屏蔽大厅 浸                                                          等 式                                                          主要包括限制系统、          变压器试验检测斥地 变   2                      360.00       1套       360.00    工频试验变压器及          （110kV 及以上） 压                                                          无局放变频电源等 器                                                          主要包括限制系统、          变压器试验检测斥地（35kV 生   3                      130.00       1套       130.00    中压补偿电容器组          及以下） 产                                                          及无局放变频电源 线                                                     等                                                       主要包括铁心单元、          自动化（含智能物流、智能          仓储等系统）单元                                                       元、立库单元                小计                          9,218.00 新 能 源   3    桥式起重机            60.00       1台     60.00    （双梁 60/10 吨） 箱 式 变   5    桥式起重机            23.00       2台     46.00    （双梁 20 吨） 电 站 生   7    电动叉车             12.00       4台     48.00    （3 吨） 产 线                小计                           561.00                       公用辅助斥地 产线 序号           称号       单价           数目    金额               备注 /   1    屋面光伏发电系统       1,650.00      1套   1,650.00 /   2    配电室供电系统         280.00       1套    280.00 /       3   弱电系统                  300.00   1套     300.00               小计                                 2,230.00                                   软件 产线 序号              称号             单价       数目     金额        备注 /       1   T 平台集成软件              400.00   1套     400.00 /       2   SCADA 斥地数采系统          300.00   1套     300.00 /       3   信息化配套                 150.00   1套     150.00               小计                                  850.00                               办公斥地 产线 序号              称号             单价       数目     金额        备注 /       1   办公斥地                       -    -      50.00               小计                                   50.00               统统                                26,285.00   注：检测斥地、辅助斥地、工装及办公斥地数目较多但单价较低，且不同斥地间价钱有 所差异，因此未列示斥地单价。     （3）工程成立其他用度     本表情工程成立其他用度包括成立单元护士费、工程成立监理费、勘测联想 费、其他用度和调和试运转费，系依据表情的骨子情况，基于市集现有的关联报 价，参照成立表情其他用度磋议程序计取。本表情工程成立其他用度金额统统                                                             单元：万元     序号                       称号                             金额                         统统                                       713.03     （4）地皮用度     本募投表情成随即点为徐州市高新区连城路南、泰中路西，宗大地积 145,523 ㎡，地皮用度 5,587.75 万元，系根据本募投表情瞻望的地皮取得成本详情。     本募投表情骨子支付的地皮出让金为 5,588.00 万元，上述地皮有筹商投资与购 置用度较为接近，具有合感性。      （5）基本筹画费      本表情筹画费指基本筹画费，是针对在表情实施过程中可能发生的难以料思 的开销而预先预留的用度。本表情基本筹画费是依据建筑工程费、斥地购置费、 工程成立其他用度和地皮用度之和的 3%估算，统统为 1,383.32 万元。      （6）铺底流动资金      表情铺底流动资金，是指分娩性成立工程表情为保证分娩和规划平时进行， 按端正应列入成立工程表情总投资的铺底流动资金，一般按流动资金的 30%揣摸打算。 参考公司现特殊据，结合表情所在行业骨子情况，所需的铺底流动资金为 6,937.63 万元。      本表情有筹商总投资额为 19,422.18 万元，投资结构如下表所示：                                                        单元：万元 序号       表情称号      表情总投资             投资比例       拟参加召募资金         统统           19,422.18        100.00%          10,098.28      （1）建筑工程费      本募投表情的建筑工程费为 4,738.00 万元，主要用于新建厂房。上述用度根 据表情总建筑面积和单元面积的造价测算，并参考当地市集建造价钱水平以及募 投表情场面用途有筹商笼统详情。具体如下：                                      单元：平方米、万元/平方米、万元 序号        称号         工程面积              单元造价             金额 序号          称号            工程面积                    单元造价                  金额           统统                     28,380.00                     -        4,738.00      （2）斥地购置费      斥地购置费主要为表情实施所需斥地的投资开销。在斥地数目方面，公司根 据历史表情训戒、分娩工艺历程等拟定各分娩枢纽斥地明细；在斥地单价方面， 公司依据斥地供应商的初步询价收尾以及参考历史采购成本详情。具体如下：                                                                     单元：万元                            机器斥地 产线 序号           称号     单价          数目         金额                   备注 切割    2   激光切割机        117.00         2台       234.00    20000W           激光切割自动高低                                       主要包括上料桁架、切           料系统                                            割机平台、下料 KBK 焊合                                                          主要包括泄漏测试水 试漏    6   家具试漏单元       100.00         1套       100.00                                                          池、KBK 等                                                          主要包括电控运输系                                                          吊挂链运输系统等                                                          主要包括喷漆室、空中                                                          运输系统等           喷涂/固化废气催化                                      主要包括催化捣毁炉、 喷涂   10                100.00         2套       200.00           捣毁处理斥地                                         活性炭吸附箱等           焊合废气网罗处理           斥地 片散   15   片式散热器分娩线    300.00         1套     300.00  /           自动化（含智能物                                    主要包括钢板立库、           统）单元                                        中控单元等           小计                              10,080.00                         公用辅助斥地 产线 序号           称号    单价        数目          金额                 备注  /    1   配电室供电系统     150.00         1套     150.00  /    2   屋面光伏发电系统    560.00         1套     560.00  /    3   供气系统        200.00         1套     200.00  /    4   自然气加热系统     180.00         1套     180.00  /    5   弱电系统         50.00         1套      50.00           小计                               1,140.00                             软件 产线 序号           称号    单价        数目          金额                 备注  /    1   MES         300.00         1套     300.00           小计                                300.00                           办公斥地 产线 序号           称号    单价        数目          金额                 备注  /    1   办公斥地              -         -      25.00           小计                                 25.00           统统                              11,545.00   注：辅助斥地、工装及办公斥地数目较多但单价较低，且不同斥地间价钱有所差异，因 此未列示斥地单价。      （3）工程成立其他用度      本表情工程成立其他用度包含成立单元护士费、工程成立监理费、勘测联想 费、其他用度和调和试运转费，系依据表情的骨子情况，基于市集现有的关联报 价，参照成立表情其他用度磋议程序计取。本表情工程成立其他用度金额统统                                        单元：万元   序号               称号                金额   统统                                      257.62    （4）地皮用度    本募投表情成随即点为江苏省徐州市高新区连城路北、经六路西侧，宗大地 积 43,509 ㎡，地皮用度 1,699.50 万元，系根据本募投表情瞻望的地皮取得成本 详情。    本募投表情骨子支付的地皮出让金为 1,671.00 万元，上述地皮有筹商投资与购 置用度较为接近，具有合感性。    （5）基本筹画费    本表情筹画费指基本筹画费，是针对在表情实施过程中可能发生的难以料思 的开销而预先预留的用度。本表情基本筹画费是依据建筑工程费、斥地购置费、 工程成立其他用度之和的 3%估算，统统为 496.22 万元。    （6）铺底流动资金    表情铺底流动资金，是指分娩性成立工程表情为保证分娩和规划平时进行， 按端正应列入成立工程表情总投资的铺底流动资金，一般按流动资金的 30%揣摸打算。 参考公司现特殊据，结合表情所在行业骨子情况，本表情所需的铺底流动资金为    （二）单元工程造价和斥地单价与公司现有表情和同业业公司可比表情对 比是否存在彰着差异，募投表情工程及斥地投资金额与表情产值是否匹配            本次募投表情的单元工程造价情况如下：                                               建筑面积            建筑工程费        单元工程造价       序号                表情称号                                               （平方米）            （万元）        （元/平方米）              新能源电力装备智能制造产业基地建              设表情（一期）            （1）本次募投表情单元工程造价与公司现有表情不存在彰着差异            公司本募投表情与现有房屋建筑物的单元工程造价比较情况如下：                                               建筑面积            建筑工程费        单元工程造价       类型                表情称号                                               （平方米）            （万元）        （元/平方米）       本次     新能源电力装备智能制造产业基地建       募投     设表情（一期）       表情     新能源电力装备数字化工场成立表情                     28,380.00     4,738.00         1,669.49                         本次募投表情平均单元工程造价                                           1,763.66       公司现有房屋建筑物                                   93,017.81    15,907.44         1,710.15         注：江苏华辰现有房屋建筑物建筑工程费系取自公司 2024 年 6 月 30 日的房屋建筑物原       值，建筑面积包含了公司死心 2024 年 6 月 30 日的有证房产及无证房产面积。            由上表可知，公司本次募投表情单元工程造价与公司现有房屋建筑物单元工       程造价不存在权贵差异，具有合感性。            （2）本次募投表情单元工程造价与同业业公司可比表情不存在彰着差异            根据公开信息，本表情的单元建筑造价与近期同业业上市公司泄露的同类募       投表情的单元工程造价的对比情况如下：            融资                          面积             建筑工程费          单元工程造价 公司称号               表情称号       场所                                                      具体内容            类型                        （平方米）             （万元）          （元/平方米）                   新式箱式电                               山 东                                                     新建厂房、 特锐德                           省 青   80,705.50（注 1）       22,956.34         2,844.46   研发中心及            定增     线时期矫正                               岛市                                                      配套设施                   表情                   节能环保输                                                                                       新建厂房和 金盘科技       可转     能制造表情       省 武       164,922.85       26,757.39         1,622.42                                                                                       配套设施            债      （ IPO 募 投   汉市                   表情）                   大容量变压                   器及箱式变       广 东 明阳电气              电站分娩线       省 中        52,000.00       17,216.00         3,310.77   新建厂房            IPO                   成立表情（变      山市                   更后）            融资                      面积               建筑工程费         单元工程造价 公司称号               表情称号    场所                                                   具体内容            类型                    （平方米）               （万元）         （元/平方米）                                                                                 购置地皮及                                                                                 厂房用于项                   新式高效节                           江 苏                                                   目成立，建 扬电科技                      省 泰     25,737.08            3,849.84      1,495.83   筑工程主要            定增     备数字化建                           州市                                                    内容为矫正                   设表情                                                                                 升级厂房及                                                                                 配套设施                           行业平均                                       2,318.37           新能源电力           装备智能制 江 苏                                 主要为新建           造产业基地 省 徐    72,800.00 13,525.00 1,857.83 厂房和配套 江苏华辰 可 转 期）      债    新能源电力                  江 苏                                主要为新建           装备数字化                  省 徐   28,380.00  4,738.00 1,669.49 厂房和配套           工场成立项                  州市                                 设施           目      注：同业业上市公司募投表情关联数据来源于其公开泄露的数据，包括招股诠释书、募    集诠释书、反馈成见答复、募投变更公告等。      注 1：该表情面积系取自其研发中心主体结构及厂房东体结构之和。            由上表可知，同业业上市公司可比募投表情单元工程造价位于     价来看，公司本次募投表情的单元工程造价略低于同业业平均水平；差异主要系     因各表情成随即点、成立年份、具体成立内容以及属于新建或改建表情等身分不     同所致。因此，本表情单元工程造价具备合感性。            （1）本次募投表情斥地单价与公司现有表情不存在彰着差异            与公司现有表情斥地单价/单价区间比拟，公司本次募投表情拟购置的同类     斥地单价不存在彰着差异，具体对比情况如下：                                                                         单元：万元     序号               斥地称号               瞻望单价               已投产斥地单价/单价区间                      新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期） 序号           斥地称号                   瞻望单价             已投产斥地单价/单价区间      桥式起重机（2 吨/5 吨/10 吨/20 吨          /30 吨/60 吨）                   新能源电力装备数字化工场成立表情      桥式起重机（5 吨/10 吨/16 吨/20            吨）      由上表可知，公司本次募投表情拟购置斥地的单价与公司现有同类斥地单价 不存在彰着差异。      除前述同类斥地外，本次募投表情中部分斥地系公司初次购置、与公司原有 同类斥地型号、性能存在一定差异或系根据公司本次募投表情具体需求定制，其 单价系通过市集询价详情，与市集价钱不存在彰着差异，关联斥地及单价情况如 下：                                                                    单元：万元              新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期） 产线 序号               斥地称号                        单价       订价依据        备注 新    1   全自动铁心智能剪叠一体机                           700.00              初次购置 能    2   全自动智能纵剪线                               400.00 源 干    3   铁心叠装翻转台（液压 60 吨）                        80.00 式                                                                  型号、性能 变                                                        市集询价       差异 压    5   高压卧式绕线机（3 吨）                            21.00 器    6   高压卧式绕线机（5 吨）                            23.00 生 产    7   智能实验站                                  500.00              根据具体 线    8   浇注/固化废气催化捣毁处理斥地                        145.00              分娩需求           自动化（含智能物流、智能仓储等系统）                            定制           单元                                                        根据公司 新                                                      具体需求 能    4    煤油气相关燥罐                     320.00            定制 源 油 浸    6    高压卧式绕线机（5 吨）                 23.00 式 变 压    8    立式绕线机（20 吨）                 100.00            差异 器 生 产    9    桥式起重机（100/50 吨）             100.00 线                                                      初次购置                                                        根据公司           自动化（含智能物流、智能仓储等系统）           单元                                                         定制                    新能源电力装备数字化工场成立表情 产线 序号              斥地称号              单价         订价依据    备注 切割   1    激光切割自动高低料系统                1,200.00 焊合 试漏   4    家具试漏单元                      100.00                                                 市集询价   具体需求                                                         定制 喷涂   8    喷涂/固化废气催化捣毁处理斥地             100.00           自动化（含智能物流、智能仓储等系统）  /   12                              3,420.00           单元      （2）本次募投表情斥地单价与同业业公司可比表情的比较情况      公司本次募投表情拟购置的斥田主要用于分娩新能源变压器家具及新能源 油浸式变压器油箱家具。由于本次募投项生分产的具体家具与同业业上市公司募 投表情家具的细分类型存在差异，募投表情的斥地数目较多，不同的分娩工序对 斥地数目、具体型号等要求也不尽雷同，且部分同业业上市公司可比募投表情未 泄露拟选购斥地的具体型号；除此之外，本次募投表情拟购置的部分斥地或产线 主要系为称心公司募投表情成立的具体要求，定制化程度较高，不同的斥地性能 差异会导致工艺阶梯、斥地选型、时期方针等方面的差异，最终会影响斥地数目 和单价。因此难以通过分析具体斥地单价和斥地数目体现斥地投资的合感性。      由于本次募投表情与同业业上市公司可比募投表情的具体细分家具以及产 能单元不一致，无法通过单元产能斥地参加进行分析比较。故本审核问询函答复 通过本次募投表情的单元斥地产值与同业业上市公司可比募投表情对比，分析论 证募投表情斥地购置的合感性。具体详见本题“一、（二）、3、募投表情工程及 斥地投资金额与表情产值匹配情况”答复。      公司本次募投表情建筑工程面积与斥地投资金额与表情产值匹配情况如下： 序                面积  斥地购置费                     新增收入金额 单元面积产值   单元设       表情称号 号              （平方米） （万元）                       （万元）  （万元/平方米） 备产值     新能源电力装备智     设表情（一期）                                  该表情建成后，公司将新增新能源油浸式     新能源电力装备数                     变压器油箱产能 9,000 台/年；该家具将继     字化工场成立表情                     续用于分娩新能源油浸式变压器，不屈直                                  产生收入，因此无法单独揣摸打算单元产值。     注：单元面积产值=营业收入/面积；单元斥地产值=营业收入/斥地购置费。      公司本次募投表情单元面积产值与单元斥地产值与同业业上市公司可比项 目的比较情况如下：                                         斥地购置             新增收入         单元面积      单元 公司   表情                 面积             募投表情称号                        费               金额          产值（万元     斥地 简称   类型                （平方米）                                         （万元）             （万元）         /平方米）     产值 金盘      年再     电斥地智能制      164,922.85           16,186.00   161,220.00      0.98    9.96 科技      融资     造表情 特锐      年再     斥地分娩线技          80,705.50        20,443.42   149,115.04      1.85    7.29 德      融资     术矫正表情             大容量变压器 明阳          及箱式变电站      年                      52,000.00        11,812.00   129,454.30      2.49   10.96 电气          分娩线成立项      IPO             目                                   斥地购置             新增收入        单元面积      单元 公司    表情               面积              募投表情称号                 费               金额         产值（万元     斥地 简称    类型              （平方米）                                   （万元）             （万元）        /平方米）     产值 扬电       年再     输配电斥地数   25,737.08        16,221.90   60,751.82      2.36   3.75 科技       融资     字化成立表情         行业平均                                                      1.92   7.99 新能源电力装备智能制造产业 基地成立表情（一期）   注：同业业上市公司募投表情关联数据来源于其公开泄露的数据，包括招股诠释书、募 集诠释书、反馈成见答复、募投变更公告等。      由上表可知，公司本次募投表情单元面积产值与单元斥地产值与同业业上市 公司可比表情不存在权贵差异，公司本次募投表情建筑工程及斥地参加具备合理 性。      二、结合公司货币资金余额、日旧例划现金流、钞票欠债率、资金缺口测 算等情况，诠释本次融资的必要性和召募资金规模的合感性      死心 2024 年 6 月 30 日，公司可解放阁下的资金为 4,599.46 万元，笼统斟酌 最低货币资金保有量、新增营运资金需求、资金使用安排等身分，2024-2026 年 公司资金缺口为 114,975.37 万元。具体测算过程如下：                                                                   单元：万元               表情                          揣摸打算公式                   金额 死心 2024 年 6 月 30 日可解放阁下资金                    ①                       4,599.46 畴昔三年自己规划积攒                                   ②                      69,676.30 最低货币资金保有量                                    ③                      18,719.96 畴昔三年新增营运资金需求                                 ④                      97,262.07 畴昔三年瞻望现金分成资金需求                               ⑤                       6,967.63 畴昔三年紧要成人道开销                                  ⑥                      66,301.48 总体资金需求统统                           ⑦=③+④+⑤+⑥                       189,251.14 总体资金缺口                                  ⑧=⑦-①-②                    114,975.37      （一）可解放阁下资金      死心 2024 年 6 月 30 日，公司可解放阁下资金为 4,599.46 万元，具体如下：                                                                   单元：万元                表情                             揣摸打算公式                 金额 货币资金余额                                             ①                 6,735.20              表情                    揣摸打算公式              金额 加：来去性金融钞票                            ②                  1,705.96 减：受限货币资金                             ③                  1,674.52   上次募投表情尚未使用的召募资金                    ④                  2,167.18 可解放阁下资金                           ⑤=①+②-③-④             4,599.46   死心 2024 年 6 月 30 日，公司来去性金融钞票主要为可随时赎回的答理家具， 受限货币资金主要为使用受限的保函保证金和银行承兑汇票保证金。   （二）畴昔三年自己规划积攒   公司畴昔三年自己规划利润积攒以包摄于上市公司股东的净利润为基础进 行揣摸打算。2021-2023 年度，公司营业收入复合增长率为 31.67%，平均归母净利率 为 8.65%。假设畴昔三年公司业务不发生紧要变化，营业收入增长率及归母净利 率与前述比例一致。经测算，畴昔三年瞻望规划利润积攒 69,676.30 万元。具体 如下：                                                      单元：万元         表情          2024E            2025E           2026E 营业收入                 198,841.67       261,815.51      344,733.39 归母净利润                 17,202.28          22,650.30     29,823.73 畴昔三年自己规划积攒                                             69,676.30     注 1：归母净利润=营业收入*归母净利率。     注 2：以上假设与数据仅用于揣摸打算畴昔三年自己规划积攒，并不代表公司对 2024 年至   （三）最低货币资金保有量   最低货币资金保有量系公司为保管其日常营运所需要的最低货币资金金额， 以应答客户回款不足时，支付供应商货款、职工薪酬、税费等短期付现成本。公 司护士层结合规划护士训戒、现金出入等情况，测算最低保留两个月信营行为现 金流出资金。2023 年度，公司月均规划行为现金流出为 9,359.98 万元，以此确 定最低货币资金保有量为 18,719.96 万元。   （四）畴昔三年新增营运资金需求   公司 2021 年度至 2023 年度营业收入复合增长率为 31.67%，假设畴昔三年 公司业务不发生紧要变化，2024-2026 年的营业收入年均复合增长率保抓一致。      经测算，2024-2026 年新增流动资金需求的测算如下：                                                                    单元：万元、%         表情                         比例                    /2023.12.31              /2024.12.31   /2025.12.31 /2026.12.31 营业收入                151,014.77    100.00    198,841.67    261,815.51   344,733.39 应收单子                    251.10       0.17       330.62        435.33       573.21 应收账款                 80,695.25     53.44    106,251.71    139,902.00   184,209.45 应收款项融资                 5,211.51      3.45      6,862.01     9,035.24    11,896.73 预支款项                    798.54       0.53      1,051.44     1,384.44     1,822.89 存货                   28,197.69     18.67     37,128.00     48,886.56    64,369.10 协议钞票                   6,873.20      4.55      9,049.97    11,916.12    15,690.00 各项规划性流动钞票统统         122,027.29     80.80    160,673.75    211,559.68   278,561.37 应付单子                 12,103.05       8.01    15,936.13     20,983.15    27,628.59 应付账款                 26,398.28     17.48     34,758.71     45,766.91    60,261.45 协议欠债                   3,924.13      2.60      5,166.92     6,803.30     8,957.92 应交税费                   3,780.47      2.50      4,977.76     6,554.23     8,629.98 各项规划性流动欠债统统          46,205.93     30.60     60,839.51     80,107.59   105,477.94 流动资金占用额（规划性流 动钞票-规划性流动欠债）               新增资金缺口                         24,012.89     31,617.85    41,631.33              新增资金缺口统统                                                   97,262.07   注：以上假设与数据仅用于揣摸打算公司的流动资金需求，并不代表公司对 2024 年至 2026 年度及以后年度的规划情况及趋势的判断，亦不组成公司盈利预测。      根据测算，公司 2024 年度至 2026 年度的营运资金缺口为 97,262.07 万元。 公司本次募投表情中补充流动资金金额为 9,000.00 万元，公司畴昔三年营运资金 缺口金额大于本次募投表情补流金额，因此本次募投表情补流规模具有合感性。      （五）畴昔三年瞻望现金分成资金需求      根据公司畴昔三年股东分成有筹商的关联端正，在公司盈利且现金大概称心公 司抓续规划和恒久发展的前提下，2024-2026 年公司每勾搭三年以现金形式累计 分 配 的 利 润 不 少 于 该 公 司 连 续 三 年 实 现 的 年 均 可 分 配 利 润 的 30% ， 假 定 额为 6,967.63 万元，具体如下：                                                                             单元：万元               表情                       2024E               2025E             2026E 归母净利润                                      17,202.28        22,650.30         29,823.73 现金分成比例                                         10%                  10%            10% 现金分成                                        1,720.23         2,265.03          2,982.37 瞻望畴昔三年现金分成统统                                                                   6,967.63   注：1、归母净利润测算的假设条件与前述“畴昔三年自己规划积攒”一致。 年度至 2026 年度及以后年度的规划情况及趋势的判断，亦不组成公司盈利预测。     （六）畴昔三年紧要成人道开销     公司畴昔三年紧要成人道开销主要系本次募投表情（不含补充流动资金项 目），死心 2024 年 6 月 30 日，本次募投表情尚需参加金额为 66,301.48 万元。具 体情况如下：                                                                           单元：万元                                                                     死心 2024 年 6 月 30                    表情称号                                投资总和                                                                      日尚需参加金额 新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）                                54,431.73              48,585.25 新能源电力装备数字化工场成立表情                                       19,422.18              17,716.23                     统统                                 73,853.91              66,301.48     （七）钞票欠债结构情况     呈报期各期末，公司与同业业可比上市公司的钞票欠债率对比情况如下：  证券代码         证券称号        2024.6.30        2023.12.31      2022.12.31       2021.12.31             平均值              63.25%             66.03%         66.38%          62.84%     呈报期各期末，公司钞票欠债率低于行业均值，合座偿债能力较强，杠杆较 低，存在一定加大杠杆的空间。     假设以 2024 年 6 月 30 日公司财务数据以及本次刊行规模上限 46,000.00 万 元进行测算，且假设可转债抓有东说念主未弃取转股，本次刊行完成前后，公司的钞票 欠债率变动情况如下：                                                                         单元：万元     表情        2024.6.30（刊行前）            本次刊行规模               2024.6.30（刊行后） 钞票统统                 188,757.19                                         234,757.19 欠债统统                  91,533.92                 46,000.00               137,533.92 钞票欠债率                   48.49%                                             58.59%     假设可转债到期后，可转债抓有东说念主均未弃取转股，公司的钞票欠债率仍然低 于同业业可比公司平均水平。因此刊行东说念主钞票结构雅致，偿债风险较低，本次募 集资金规模具有合感性。     三、募投表情效益预测中家具价钱、成本用度、毛利率等重要方针的预测 依据，与公司现多情况及同业业可比公司的对比情况，效益预测是否审慎、合 理     （一）新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）     公司新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）经济效益中家具价 格、成本用度、毛利率等重要方针的预测依据如下：     公司新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）触及的家具为新能 源干式变压器、新能源油浸式变压器和新能源箱式变电站，上述家具的家具价钱 预测是基于假设宏不雅经济环境、新能源输配电及限制斥地市集情况和公司规划情 况莫得发生紧要不利变化的情况，公司根据同类家具的过往销售均价和畴昔市集 竞争情况、在手订单等身分笼统预估详情。     （1）家具预测价钱与公司最近三年销售单价对比情况                       募投表情         最近三年          家具                                       2023 年     2022 年      2021 年                       测算单价         平均单价 新能源干式变压器（元/kVA）          61.00          78.30        74.14      80.32       80.45 新能源油浸式变压器（元/kVA）         52.00          50.07        54.22      50.93       45.06 新能源箱式变电站（万元/台）           29.30          29.44        31.67      31.35       25.30     从上表不错看出，募投表情触及的新能源干式变压器、新能源油浸式变压器 和新能源箱式变电站测算单价与公司最近三年同类家具平均单价基本相符或较 最近三年均价略低。因此，公司在本募投表情效益预测中家具价钱预测相对严慎。      （2）家具预测价钱与同业业上市公司可比表情家具单价对比 公司    表情                                  募投家具单             募投表情称号          家具类型                          是否可比 简称    类型                                    价                                                          细分家具不一致，                         海上干式变压器（≥                                                          不具可比性             大容量变压器                                       同为新能源箱式                         新能源箱式变电站-欧 明阳   2023   及箱式变电站                        39.10 万元/台     变电站，但细分产                         变 电气   IPO    分娩线成立项                                       品不一致             目                                            与公司本次募投                         新能源箱式变电站-华                       家具新能源箱式                         变                                变电站单价基本                                                          一致             新式高效节能                                       细分家具不一致， 扬电   2023               新能效节能电力变压             输配电斥地数                        4.05 万元/台      且单价单元不同， 科技   定增                 器             字化成立表情                                       不具可比性             节能环保输配                                       与本募家具新能 金盘          电斥地智能制                                       源干式变压器单      可转                 干式变压器系列家具         80.61 元/kVA 科技          造表情（公司                                       价存在差异，主要      债             IPO 募投表情）                                    系表情时刻不同                                               万元/台             新式箱式电力 特锐   2021               海优势电预制舱式变             7,079.65   细分家具不一致，             斥地分娩线技 德    定增                 电站                    万元/台       单价不具可比性             术矫正表情                         新能源微网箱变                                                     台             新能源电力装      新能源干式变压器          61.00 元/kVA       / 江苏          备智能制造产      可转                 新能源油浸式变压器         52.00 元/kVA       / 华辰          业基地成立项      债             目（一期）       新能源箱式变电站          29.30 万元/台        /      根据上表可知，公司本次募投家具新能源箱式变电站与明阳电气募投表情 “大容量变压器及箱式变电站分娩线成立表情”的新能源箱式变电站测算单价不 存在紧要差异。除此之外，鉴于前述同业业上市公司家具的具体规格、型号、细 分应用场景与本次募投表情存在差异，募投家具单价的可比性较差。      综上，本次募投家具测算价钱合理、审慎。      （1）营业成本      本表情营业成本主要由平直材料、平直东说念主工和制造用度组成。具体测算依据 如下： 序号     表情                                     预测依据                 平直材料是指企业在分娩家具和提供劳务过程中所消耗的平直用于家具                 分娩并组成家具实体的原料、主要材料、外购半制品、以及有助于家具                 本表情平直材料根据公司呈报期内历史数据结合募投表情家具特质按照                 其占收入的比例进行估算。                 平直东说念主工是指分娩过程中平直蜕变材料的性质和形态所耗用的东说念主工成                 本，每每包括职工工资、奖金、津贴和补贴以及职工福利费。                 本表情平直东说念主工参照表情所需平直分娩东说念主员东说念主数及公司现在职工薪酬水                 平进行估算。                 制造用度指企业为分娩家具和提供劳务而发生的各项转折用度，包括间                 接东说念主工薪酬、燃料能源费、协议践约成本、折旧费、其他制造用度等。                 其中折旧金额主要系表情成立期内厂房等建造及斥地购置开销所致，折                 旧金额系根据公司现有政策进行严慎估算。       本表情的营业成本测算收尾具体如下：                                                                        单元：万元 序号         表情           T+2             T+3              T+4          T+5-T+10       （2）期间用度       本募投表情期间用度具体包括销售用度、护士用度和研发用度，依据公司历 史期间用度率及表情骨子情况进行预测。       本表情的期间用度预测具体如下：                                                                        单元：万元       表情          T+2               T+3                 T+4           T+5-T+10 销售用度               2,635.48           5,273.30           7,908.78         8,787.28 护士用度               1,171.32           2,343.69           3,515.01         3,905.46 研发用度               1,756.99           3,515.53           5,272.52         5,858.18       统统           5,563.79          11,132.53          16,696.32        18,550.92       本表情达产年预测的期间用度率与公司最近三年平均期间用度率的对比如 下：         表情                  本表情              公司最近三年平均 销售用度率                             4.50%                  5.46% 护士用度率                             2.00%                  2.51% 研发用度率                             3.00%                  3.98%         统统                        9.50%                 11.94%   本表情期间用度率为 9.50%，略低于公司呈报期内期间用度率平均值，主要 系本表情为新增产能表情，主要配套增多的为分娩东说念主员，新增护士东说念主员较少，同 时业务规模增多，也将形成一定例模效应，销售用度及日常护士用度增幅相对较 小，因此期间用度率测算具有合感性。   效益预测中家具价钱、成本用度等重要方针最终影响表情的毛利率和净利率， 故效益预测遴荐毛利率和净利率进行比较分析。本表情达产年毛利率、净利率与 公司 2023 年度骨子毛利率、净利率比较情况如下：                   表情                        毛利率         净利率 新能源电力装备智能制造产业基地成立表情（一期）（达产年）                  18.50%     7.28% 江苏华辰（2023 年度笼统）                               22.82%     8.04% 江苏华辰（2023 年度新能源业务）                            19.17%          /   由上表可知，本表情达产年毛利率、净利率与公司 2023 年度骨子的笼统毛 利率及净利率不存在权贵差异。   本表情达产年毛利率、净利率与同业业可比公司 2023 年度笼统毛利率、净 利率比较情况如下：              表情                     毛利率                净利率 特锐德                                       23.36%         3.61% 金盘科技                                      22.81%         7.53% 顺钠股份                                      21.49%         4.34% 科林电气                                      23.77%         7.82% 平均值                                       22.86%         5.83% 本表情                                       18.50%         7.28%   由上表可知，本表情达产年毛利率、净利率与同业业可比公司 2023 年度毛 利率、净利率不存在权贵差异。      要而言之，本表情效益预测审慎、合理。      （二）新能源电力装备数字化工场成立表情      参照历史情况，公司外购新能源变压器油箱的单价约 22,800.00 元/台，预估 达产年（T+5）本表情可每年新增分娩 9,000 台新能源变压器油箱，假设之外购 成本减去自产成本匡算简易成本金额，则达产年本表情净简易的成本约 3,244.43 万元。      本表情净简易成本的假设条件及测算过程如下：  序号               表情                                 达产年经济效益               分娩负荷                                               100.00%      本表情简易的外采成本单价系参照公司对油箱历史询价情况进行测算。具体 测算如下：        表情         T+2                  T+3        T+4         T+5-T+10 分娩负荷                 30.00%             60.00%      90.00%       100.00% 简易的营业成本（万元）        6,156.00        12,312.00      18,468.00     20,520.00 单价（元/台）           22,800.00        22,800.00      22,800.00     22,800.00 数目（台）              2,700.00            5,400.00    8,100.00      9,000.00      （1）增多的分娩成本       本表情增多的分娩成本主要由平直材料、平直燃料和能源费、平直东说念主工、其 他制造用度、折旧费组成。具体测算依据如下：       表情                                     预测依据                 平直材料是指企业在分娩家具和提供劳务过程中所消耗的平直用于产                 品分娩并组成家具实体的原料、主要材料、外购半制品、以及有助于 平直材料                 家具形成的辅助材料以过甚他平直材料。                 本表情平直材料根据公司分娩油箱的原材料及辅料采购价钱估算                 平直东说念主工是指分娩过程中平直蜕变材料的性质和形态所耗用的东说念主工成                 本，每每包括职工工资、奖金、津贴和补贴以及职工福利费。本表情 平直东说念主工                 平直东说念主工参照表情所需平直分娩东说念主员东说念主数及公司现在职工薪酬水平进                 行估算。                 制造用度包括燃料能源费、折旧费过甚他制造用度等。                 本表情所触及到的燃料能源费包括为保证表情平时分娩而破钞的水、                 电、自然气等用度，根据消耗量及市集价钱测算。 制造用度            本表情折旧金额主要系表情成立期内新增房屋建筑物及斥地购置开销                 所致，折旧金额根据公司现有政策进行严慎估算。                 其他制造用度是指分娩过程中所发生的转折用度，本表情其他制造费                 用参照公司过往同性质家具其他制造用度开销情况合理取值。       本表情增多的分娩成本测算收尾具体如下：                                                                                 单元：万元 序号         表情            T+2                     T+3               T+4          T+5-T+10       （2）期间用度       本表情家具不触及对外售售，本表情期间用度包括护士用度和研发用度，依 据公司历史期间用度率及表情骨子情况进行预测。具体情况如下：                                                                                 单元：万元       表情      T+2      T+3          T+4            T+5-T+6           T+7        T+8-T+10 护士用度          298.64   597.29           657.08          688.14        661.59        635.04 研发用度          123.12   246.24           369.36          410.40        410.40        410.40       统统      421.76   843.53      1,026.44            1,098.54      1,071.99     1,045.44       本表情达产年预测的期间用度率与公司呈报期平均期间用度率的对比如下：          表情                本表情             呈报期平均 护士用度率                            3.35%             2.51% 研发用度率                            2.00%             3.98%          统统                      5.35%             6.48%      本表情期间用度率为 5.35%，略低于公司呈报期内期间用度率平均值，主要 系因本表情研发用度率低于呈报期内平均研发用度率所致。本表情家具新能源油 浸式变压器油箱的分娩工艺实时期相对较为纯熟，后续所需的研发参加相对较小。 因此本表情期间用度率测算具有合感性。      本表情新增新能源油浸式变压器油箱家具有筹商私用，不产生收入，但能审时度势 公司油浸式变压器油箱的采购成本。因此，该表情主要通过成本简易为公司创造 利润，不触及毛利率和净利率方针。另外，同业业上市公司均未单独泄露变压器 油箱的收入、成本和毛利率等财务数据，因此，该表情无法与同业业上市公司相 关业务进行对比。      四、根据《监管公法适用指引——刊行类第 7 号》第 5 条进行核查并发标明 确成见      保荐机构和呈报司帐师根据《监管公法适用指引——刊行类第 7 号》之“7-5 募投表情瞻望效益泄露要求”，进行逐项核查并发表核查成见，具体如下：       《监管公法适用指引——刊行类第 7 号》 序号                                       核查成见            第 5 条具体端正       一、对于泄露瞻望效益的募投表情，上市       经核查，保荐机构和呈报司帐师以为：       公司应结合可研呈报、里面决策文献或其       刊行东说念主已结合可研呈报、里面决策文献       他同类文献的内容，泄露效益预测的假设       泄露了效益预测的假设条件、揣摸打算基础       呈报卓绝一年的，上市公司应就瞻望效益       署日，公司本次募投表情预测的假设未       的揣摸打算基础是否发生变化、变化的具体内       发生紧要变化，可研呈报出具时刻未超       容及对效益测算的影响进行补充诠释。        过 1 年。                                经核查，保荐机构和呈报司帐师以为：       二、刊行东说念主泄露的效益方针为里面收益率                                刊行东说念主本次募投表情里面收益率及投       或投资回收期的，应明确里面收益率或投                                资回收期的测算过程以及所使用的收                                益数据合理，刊行东说念主已在召募诠释书中       数据，并诠释募投表情实施后对公司规划                                泄露本次刊行对公司规划护士和财务       的瞻望影响。                                现象的瞻望影响。       三、上市公司应在瞻望效益测算的基础        经核查，保荐机构和呈报司帐师以为：       比，诠释增长率、毛利率、预测净利率等       现有业务的规划情况进行了纵向对比，       收益方针的合感性，或与同业业可比公司     已在召募诠释书中泄露。本次募投表情       的规划情况进行横向比较，诠释增长率、     的收入增长率、毛利率等收益方针具有       毛利率等收益方针的合感性。          合感性。       四、保荐机构应结合现有业务或同业业上                              经核查，保荐机构和呈报司帐师以为：       市公司业务开展情况，对效益预测的揣摸打算                              刊行东说念主本次募投表情效益预测具有谨       形式、揣摸打算基础进行核查，并就效益预测                              慎性、合感性。刊行东说念主已在召募诠释书                              中泄露募投表情瞻望效益情况、效益测       础或规划环境发生变化的，保荐机构应督                              算的揣摸打算形式及揣摸打算基础，并对募投项       促公司在刊行前更新泄露本次募投表情                              目的风险进行了揭示。       的瞻望效益。      五、核查要领及核查成见      （一）核查要领      保荐机构及呈报司帐师推广了如下核查要领： 护士层及关联东说念主员，了解募投表情成立工程费、斥地购置费等具体内容及测算过 程，获取募投表情斥地的供应商报价单，查验固定钞票台账，获取斥地的历史采 购成本，分析单元工程造价、斥地单价与公司已投产表情及同业业公司可比表情 是否存在彰着差异，分析募投表情工程及斥地投资金额与表情产值是否匹配； 现有资金余额、畴昔资金安排有筹商、各项成人道开销等情况，分析资金缺口及本 次融资规模的合感性； 测算明细，了解效益预测中家具单价、成本用度、毛利率、净利率等重要方针的 具体预测过程、依据及关联假设条件，分析募投表情与现有雷同家具及同业业可 比公司是否存在紧要差异、效益测算是否合理、审慎。      （二）核查成见      经核查，保荐机构及呈报司帐师以为： 筹画用度、铺底流动资金等各项投资的具体开销测算依据及测算过程合理；本次 募投表情的单元工程造价、斥地单价具有合感性，公司本次募投表情建筑工程及 斥地参加与产值匹配具有合感性。 资金缺口等情况后，公司现在的资金缺口卓绝本次召募资金总和，公司本次召募 资金规模具有合感性。 过程昭彰且具有明确过程及依据，与公司现有水平及同业业可比公司较为一致， 效益预测审慎、合理。 条的关联端正。    问题 4 对于规划情况    根据呈报材料，1）公司主要家具包括干式变压器、油浸式变压器等，主要 应用于传统电力电网、新能源（含风能、光伏、储能等）、新能源汽车充电设施 等，呈报期内主要家具营业收入保抓逐年增长，公司存在经销收入；2）呈报期 内，公司干式变压器家具毛利当先降后升，油浸式变压器家具毛利率合座呈上升 趋势，箱式变电站毛利率逐期快速上升；3）呈报期各期，公司规划行为产生的 现金流量净额分别为 1,413.32 万元、-7,885.84 万元、-6,956.31 万元和 -11,941.09 万元。    请刊行东说念主：        （1）结合主要家具的销量、均价分析呈报期内营业收入逐期增长 的原因，与同业业可比公司收入增长率是否存在较大差异，公司经销收入对应的 主要家具及客户情况；公司分不同卑劣应用鸿沟的收入、利润分散情况，结合下 游主要应用鸿沟所处行业周期、投资彭胀情况等，诠释公司主营业务现在所处行 业周期阶段，畴昔几年内是否濒临市集需求下降的风险；                         （2）结合干式变压器与 油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、订价影响身分、议价能力等，说 明两个家具毛利率变动趋势不一致的原因，量化分析 2022 年度在原材料价钱上 涨的情况下，干式变压器毛利率下降、油浸式变压器毛利率提高的原因及合感性； 量化分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的原因；公司主要家具毛利率及变动趋 势与同业业公司是否存在权贵差异及原因；                   （3）结合应收账款回款周期、原材料 采购付款周期等，分析规划行为现金流量净额大额为负的原因，是否相宜行业惯 例，公司规划现金流缺口是否存在进一步扩大趋势，是否存在流动性风险，请针 对性的作出风险辅导。    请保荐机构及呈报司帐师进行核查并发标明确成见。    【答复】    一、结合主要家具的销量、均价分析呈报期内营业收入逐期增长的原因， 与同业业可比公司收入增长率是否存在较大差异，公司经销收入对应的主要产 品及客户情况；公司分不同卑劣应用鸿沟的收入、利润分散情况，结合卑劣主 要应用鸿沟所处行业周期、投资彭胀情况等，诠释公司主营业务现在所处行业 周期阶段，畴昔几年内是否濒临市集需求下降的风险   （一）结合主要家具的销量、均价分析呈报期内营业收入逐期增长的原因， 与同业业可比公司收入增长率是否存在较大差异，公司经销收入对应的主要产 品及客户情况   呈报期各期，公司主要家具收入、销量、均价情况如下：  类别       表情      2024 年 1-6 月    2023 年度      2022 年度      2021 年度       销售收入（万元）        30,838.54    59,074.43    54,564.73   50,320.85 干式变       销量（万 kVA）          414.45      702.17       651.00      658.67 压器       均价（元/kVA）           74.41       84.13        83.82       76.40       销售收入（万元）        13,851.76    37,716.48    22,407.88   18,927.12 油浸式       销量（万 kVA）          206.44      536.20       297.64      329.34 变压器       均价（元/kVA）           67.10       70.34        75.29       57.47       销售收入（万元）        19,273.00    41,879.84    16,737.21   11,713.26 箱式变       销量（台）              632.00     1,389.00      627.00      735.00 电站       均价（万元/台）            30.50       30.15        26.69       15.94       销售收入（万元）         1,982.19    10,405.60     7,338.02    4,564.16 电气成       销量（台）              493.00     2,223.00     2,548.00    1,537.00 套斥地       均价（万元/台）             4.02         4.68         2.88        2.97   销售收入统统（万元）          65,945.49   149,076.35   101,047.84   85,525.39    占营业收入的比例             98.72%      98.72%       98.63%       98.19%   呈报期内，公司干式变压器、油浸式变压器、箱式变电站和电气成套斥地销 售收入统统占营业收入的比例分别为 98.19%、98.63%、98.72%和 98.72%，是公 司营业收入的主要来源。 要原材料价钱飞腾，公司随之提高了部分家具的销售价钱；另一方面，2022 年 跟着新能源鸿沟的需求增多，公司在新能源鸿沟的销售占比进步，由于新能源箱 式变电站家具的容量较大，因此箱变销售单价大幅进步。 公司上次募投表情赓续参加并缓缓投产，产能渐渐开释，家具销量增长较快；另 一方面，受益于“双碳”政策的影响，2023 年公司在新能源行业竣事的销售收 入为 5.78 亿元，较 2022 年增多了 3.89 亿元，增幅较大。   呈报期各期，公司与同业业可比公司收入增长率比较情况如下：   表情              2024 年 1-6 月           2023 年度              2022 年度             2021 年度   特锐德                       12.93%                25.56%             23.18%              26.48%  金盘科技                        0.79%                40.50%             43.69%              36.32%  顺钠股份                       11.72%                16.53%             21.60%              -1.28%  科林电气                       31.43%                48.88%             28.61%              16.31%   平均值                       14.22%            32.87%             29.27%                  19.46%  江苏华辰                       31.68%                47.40%             17.62%              27.82%   注 1：数据来源为同业业可比公司的年度呈报等公开泄露文献。   注 2：2024 年 1-6 月收入增长率系与前年同期比拟。   如上表所示，呈报期内公司营业收入呈现飞腾趋势，与行业合座变动趋势相 同，因不同公司产能彭胀设施不同、规划阶段各别和竞争能力有远隔等原因，同 行业公司收入变化幅度略有差异。   （1）经销收入对应的主要家具情况   呈报期各期，公司主要家具经销收入及占主营业务经销收入的比重如下：                                                                                单元：万元、%  表情                经销收                   经销收                    经销收                      经销收         金额                     金额                     金额                       金额                    入占比                   入占比                    入占比                      入占比 干式变 压器 油浸式 变压器 箱式变 电站 电气成               -         -      808.43      5.34        385.47        2.13      153.24      0.89 套斥地  统统    6,896.14    100.00 15,148.42      100.00 18,064.57       100.00 17,304.72          99.99   呈报期内，公司经销收入对应的主要家具结构相对沉稳，2021 年度至 2023 年度均以干式变压器和油浸式变压器为主，两类家具收入统统占经销收入 90% 以上。2024 年 1-6 月，因公司经销客户重庆康铁商贸有限公司向公司采购了较多 的箱式变电站，导致箱式变电站的经销收入占比提高，干式变压器和油浸式变压 器的占比随之下降。     （2）呈报期内，公司经销收入的主要客户情况如下     呈报期各期，公司经销收入前五大客户情况如下：                                                         单元：万元          序                                               占经销收  期间               单元称号              主要家具     金额          号                                                入比例              武汉华辰豪邦电气有限公司、              武汉华辰鼎丰电气有限公司                                    干式变压器、                                    油浸式变压器                      统统                      5,147.56    74.64%              武汉华辰豪邦电气有限公司、              武汉华辰鼎丰电气有限公司                                    干式变压器、                                    油浸式变压器                                    干式变压器、                                    电气成套斥地                      统统                     10,384.42    68.55%                                    干式变压器、                                    油浸式变压器              武汉华辰豪邦电气有限公司、              武汉华辰鼎丰电气有限公司                                    干式变压器、                                    油浸式变压器                      统统                     12,586.39    69.67%              武汉华辰豪邦电气有限公司、              武汉华辰鼎丰电气有限公司                                    干式变压器、                                    油浸式变压器      序                                                          占经销收 期间              单元称号                    主要家具         金额      号                                                           入比例                                        干式变压器、                                        油浸式变压器                                        干式变压器、                                        油浸式变压器                         统统                          13,209.37   76.32%   呈报期内，公司前五大经销商各年收入占比分别为 76.32%、69.67%、68.55% 和 74.64%，占比相对沉稳。除 2024 年上半年新增重庆康铁商贸有限公司为公司 箱式变电站经销商外，公司各年度主要经销商基本均以武汉华辰豪邦电气有限公 司、武汉华辰鼎丰电气有限公司、国加电气斥地（北京）有限公司、维电云新能 源（上海）有限公司和广西鼎航电力斥地有限公司等为主，各年经销客户结构稳 定，无彰着变动。   呈报期内，公司主要经销客户的基本情况如下表所示：                         注册成本   企业称号     成立日历                    骨子限制东说念主     运转协调时刻         与公司关系                         （万元） 武汉华辰豪邦电                                                     张汜博抓有 气有限公司                                                       公司股东众 武汉华辰鼎丰电 气有限公司                                                                 额 维电云新能源（上 海）有限公司 国加电气斥地（北 京）有限公司 广西鼎航电力设 备有限公司 邑行电力科技（无 锡）有限公司 深圳市恒炜电力 斥地有限公司 苏州一力电气有 限公司 重庆康铁商贸有 限公司        （二）公司分不同卑劣应用鸿沟的收入、利润分散情况，结合卑劣主要应  用鸿沟所处行业周期、投资彭胀情况等，诠释公司主营业务现在所处行业周期  阶段，畴昔几年内是否濒临市集需求下降的风险        呈报期内，公司分不同卑劣应用鸿沟的收入、利润分散情况如下：                                                                                     单元：万元 表情        收入          毛利          收入           毛利           收入           毛利          收入          毛利 非新 能源   36,523.36    9,686.21    93,177.68   23,370.20     83,517.09   19,292.59   80,972.64   19,073.24 行业 新能 源行   30,274.49    5,865.09    57,837.09   11,088.74     18,932.93    2,469.91    6,132.44     491.00  业 统统   66,797.85   15,551.30   151,014.77   34,458.94    102,450.02   21,762.50   87,105.08   19,564.24        从上表不错看出，在国度“双碳”发展政策配景下，以光伏、风电、储能和  新能源汽车等为代表的新能源产业快速发展，公司新能源鸿沟的销售收入过甚在  营业收入的占比保抓较快增长；同期，跟着我国在电力投资规模的沉稳增多和经  济增速的回暖，公司主要家具在非新能源鸿沟的销售收入也保抓抓续沉稳的增长。        公司家具卑劣的主要应用鸿沟的行业周期和投资彭胀情况详见问题 2“二、  （三）卑劣行业需求”的答复。        要而言之，在全球能源转型配景下，加速构建我国新式能源体系和新式电力  系统成立是我国遑急的能源发展政策，在我国一系列产业政策和国际需求高速增  长的推动下，公司主营业务濒临雅致的发展远景，输配电及限制斥地行业已进入  行业长景气周期发展，瞻望畴昔几年内濒临市集需求下降的风险较小。但若后续  宏不雅经济、产业政策、市集需求等方面出现紧要不利变化，则公司仍可能濒临市  场需求下降的风险。公司已在召募诠释书“第三节 风险身分”之“二、与行业  磋议的风险”之“（一）宏不雅经济及卑劣行业周期波动的风险”作念出风险辅导。     二、结合干式变压器与油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、定 价影响身分、议价能力等，诠释两个家具毛利率变动趋势不一致的原因，量化 分析 2022 年度在原材料价钱飞腾的情况下，干式变压器毛利率下降、油浸式变 压器毛利率提高的原因及合感性；量化分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的 原因；公司主要家具毛利率及变动趋势与同业业公司是否存在权贵差异及原因     （一）结合干式变压器与油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、 订价影响身分、议价能力等，诠释两个家具毛利率变动趋势不一致的原因，量 化分析 2022 年度在原材料价钱飞腾的情况下，干式变压器毛利率下降、油浸式 变压器毛利率提高的原因及合感性     呈报期各期，干式变压器与油浸式变压器营业成本组成情况如下：                                                                          单元：万元、% 产          2024 年 1-6 月           2023 年度              2022 年度              2021 年度     表情 品           金额        占比         金额        占比         金额        占比         金额        占比      平直      材料      平直 干          1,395.51     5.90    2,282.98     5.08    1,988.40     4.65    2,236.83     5.86      东说念主工 式    制造 变           736.71      3.12    1,028.92     2.29    1,049.56     2.45    1,200.52     3.14      用度 压   其他合 器   同践约     286.89      1.21     772.98      1.72     525.30      1.23     538.40      1.41      成本     统统    23,650.35   100.00   44,925.48   100.00   42,774.03   100.00   38,177.22   100.00      平直      材料 油    平直 浸    东说念主工 式    制造 变    用度 压   其他合 器   同践约     130.28      1.25     493.27      1.69     260.36      1.51     288.90      1.92      成本     统统    10,455.72   100.00   29,200.24   100.00   17,276.17   100.00   15,049.03   100.00     从上表可知，公司干式变压器和油浸式变压器主要成本组成均为平直材料， 呈报期各期，平直材料占分娩成本的比例均为 90%傍边，较为沉稳。因此营业成 本的主要影响身分系平直材料的价钱波动。    呈报期内，公司干式变压器与油浸式变压器的销售价钱变动情况如下：                                                               单元：元/kVA   表情           均价      变动比例      均价         变动比例      均价      变动比例       均价 干式变压器     74.41   -11.55%   84.13       0.38%    83.82    9.71%       76.40 油浸式变压器    67.10    -4.61%   70.34       -6.57%   75.29    31.00%      57.47 要原因系：公司主要原材料取向硅钢的价钱 2021 年呈现抓续飞腾走势，因此， 公司于 2022 年 2 月对公司家具价钱进行了提价。其中 2022 年油浸式变压器的销 售单价较 2021 年提高 31%，高于干式变压器的价钱增幅的主要原因系：一方面，                              （GB20052-2020）对油 浸式变压器的各项方针要求更高，所需要的铜材和取向硅钢招牌成本较高，因此 跟着 2022 年公司分娩的油浸式变压器成本增多较多，公司对家具进行了提价， /kVA，增长 27.03%，与油浸式变压器的单元销售价钱增幅总体相符；另一方面， 压器家具，由于家具质能要求较严格，因此导致该批家具的分娩成本和销售价钱 分别为 118.83 元/kVA 和 183.50 元/kVA，且该批订单的销售收入 2,800.24 万元， 占 2022 年油浸式变压器销售收入的 12.50%，占比较高，拉高了 2022 年油浸式 变压器的平均分娩成本和销售均价。 销售价钱较 2022 年下降 6.57%，其原因为：一方面，公司 2022 年中标了国度电 网一批要求抗突发短路等笼统性能较高的油浸式变压器家具采购表情，导致 2022 年均价较高；另一方面，主要原材料高招牌硅钢价钱于 2023 年下降幅度较大， 而高招牌硅钢价钱变动对油浸式变压器的成本影响较大，油浸式变压器价钱于 品价钱下降。   公司干式变压器和油浸式变压器的成本约 90%为平直材料成本，因此，公司 家具的订价身分主要受到主要原材料价钱波动影响，此外，家具订价身分还受到 家具规格型号、客户定制化要求、应用场景、付款形式及市集竞争情况和竞争对 手的报价等综称身分的影响。由于变压器家具型号庞杂，部分客户对变压器家具 存在定制化需求，因此，家具订价每每成本加成为基础、笼统斟酌市集供求、一 单一议的协商形式详情，不同型号家具的价钱差异较大。   公司束缚加强家具的时期改进和功能进步，提高家具的时期附加值，丰富产 品结构，议价能力束缚进步。同期，由于变压器的主要原材料铜材和取向硅钢等 均为巨额商品，价钱相对透明，因此，当主要原材料价钱大幅飞腾时，公司大概 通过提高家具售价等形式消化部分主要原材料价钱飞腾对公司功绩带来的不利 影响，公司具有一定的家具议价能力。   呈报期内，公司干式变压器和油浸式变压器毛利率波动的具体情况如下：     类别       2024 年 1-6 月       2023 年度        2022 年度     2021 年度   干式变压器             23.31%            23.95%      21.61%      24.13%  油浸式变压器             24.52%            22.58%      22.90%      20.49%   （1）2022 年公司中标国网江苏省电力有限公司（以下简称“国网江苏”） 特殊定制家具，该批家具的毛利率较高 该批家具的抗突发短路等笼统性能要求较高，导致公司 2022 年该批次家具的毛 利率为 35.24%，毛利率较高；由于该批订单的销售收入 2,800.24 万元，占 2022 年油浸式变压器销售收入的 12.50%，占比较高，因此对 2022 年油浸式变压器的 毛利率进步较高。剔除国网江苏该批家具销售外，公司 2022 年油浸式变压器的 毛利率 21.14%，与 2021 年毛利率基本抓平。   （2）2022 年公司油浸式变压器高毛利率家具销售占比提高，导致 2022 年 油浸式变压器的毛利率较 2021 年提高    由于公司变压器家具型号庞杂，不同家具的毛利率差异较大，且每每需要按 照客户要求进行分娩，2021 年和 2022 年公司油浸式变压器的家具销售结构如下：   毛利率区间                   金额（万元）                占比           金额（万元）                 占比       统统               22,407.88        100.00%           18,927.12         100.00%    从上表不错看出，受市集需求等影响，2022 年公司低毛利率（15%）家具的 销售占比从 2021 年的 34.15%下降至 2022 年的 21.19%，同期相对高毛利家具 2022 年较 2021 年销售占比进步。因此，销售结构的变化导致 2022 年油浸式变压器的 毛利率较 2021 年度小幅进步。 毛利率减少 0.32 个百分点，主要原因 2023 年阳光电源向公司采购油浸式变压器 金额较大且阳光电源算作闻名的笼统新能源有有筹商作事商，公司为进一步扩大在新 能源鸿沟的市集份额，公司该批家具的毛利率相对较低。2023 年公司对阳光电 源销售油浸式变压器 7,581.28 万元，毛利率 18.33%，但 2022 年同期公司未对阳 光电源销售油浸式变压器。剔除阳光电源销售毛利率较低的身分影响，2023 年 公司油浸式变压器的毛利率为 23.65%，较 2022 年小幅飞腾，总体趋势与干式变 压器的变动趋势一致。 率小幅飞腾，但干式变压器家具 2024 年上半年的毛利率较 2023 年度下降 0.64 个百分点，主要系受家具销售结构变动及不同客户毛利率差异影响。具体情况如 下：                                                                         单元：万元  家具                       2024 年 1-6 月                           2023 年度            电压等第  类别                 销售金额           占比         毛利率    销售金额          占比       毛利率 干式变    10kV 以下（含） 17,175.62        55.70% 25.23%     42,639.22     72.18%    24.35%  压器        10kV 以上            13,662.92      44.30% 20.89%    16,435.21      27.82%    22.92%          统统                   30,838.54     100.00% 23.31%    59,074.43 100.00%        23.95% 油浸式      10kV 以下（含）            5,588.54      40.35% 26.28%    14,792.50      39.22%    24.18% 变压器        10kV 以上             8,263.22      59.65% 23.33%    22,923.99      60.78%    21.55%          统统                   13,851.76     100.00% 24.52%    37,716.48 100.00%        22.58%     从上表不错看出，10kV 及以下干式变压器和油浸式变压器毛利率 2024 年上 半年和 2023 年度的变动趋势一致，均呈小幅飞腾。但 2024 年上半年 10kV 以上 的干式变压器毛利率较 2023 年减少 2.03 个百分点，主要原因系公司向 2024 年 上半年曙光光电源销售的 10kV 以上干式变压器占比较高，且阳光电源的毛利率 相对较低导致。2024 年上半年和 2023 年度公司曙光光电源销售的 10kV 以上电 压等第的干式变压器情况如下： 客户称号       销售金额            占干变 10kV                   销售金额       占干变 10kV                                              毛利率                                       毛利率            （万元）            以上销售比重                     （万元）       以上销售比重 阳光电源           8,584.64          62.83%      18.49%   6,312.17              38.41%     19.36%     从上表不错看出，2024 年上半年公司曙光光电源销售的 10kV 以上干式变压 器的销售金额占比为 62.83%，较 2023 年销售占比 38.41%大幅提高，且公司对 阳光电源的销售家具毛利率较低。因此，2024 年上半年公司 10kV 以上干式变压 器的毛利率较 2023 年小幅下降具有合感性。另外，由于 10kV 以下家具的毛利 率相对较高，但 2024 年上半年干式变压器 10kV 以下家具的销售占比下降，也 导致 2024 年上半年干式变压器的合座毛利率与油浸式变压器的毛利变动趋势出 现差异。     综上，2024 年上半年较 2023 年毛利率波动差异主要系不同家具的销售结构 和客户结构等变化导致，具有合感性。     （二）量化分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的原因     呈报期内，公司箱式变电站销售收入和毛利率情况如下：                                                                                单元：万元、%                  箱变家具               其中：新能源业务                       其中：非新能源业务  箱式变电站                  毛利率             金额           比例      毛利率        金额           比例       毛利率           箱变家具             其中：新能源业务                        其中：非新能源业务  箱式变电站           毛利率           金额         比例         毛利率         金额          比例      毛利率    呈报期内，公司箱式变电站家具毛利率呈快速飞腾趋势，主要与公司箱变业 务结构和发展阶段关联。一方面，公司较晚进入新能源业务鸿沟，在展业初期， 公司主动以廉价策略换取市集，因此 2021-2022 年度，新能源箱变业务毛利率较 低；同期，由于新能源业务收入占比较高，拉低箱变家具合座毛利率。尔后，随 着公司抓续深耕新能源行业，箱变家具的市集认同度、家具竞争力和议价能力不 断进步，新能源家具毛利率随之逐年进步。另一方面，2023 年度公司告捷中标 国网江苏箱式变电站（非新能源应用鸿沟）业务，由于该客户对家具的时期参数 要乞降定制化程度较高，导致该业务的毛利率较高。具体如下：                                                                          单元：万元           表情                           收入                收入占比              毛利率 非新能源箱式变电站                                   5,809.10       100.00%            28.04% 其中：国网江苏                                     4,208.26         72.44%           30.69%      除国网江苏外统统                               1,600.85         27.56%           21.06%    由上表可知，2023 年度国网江苏的非新能源箱变业务收入和毛利率较高， 导致公司 2023 年度箱变家具合座毛利率上升。    综上，呈报期内箱式变电站家具毛利率逐年快速上升具有合感性。      （三）公司主要家具毛利率及变动趋势与同业业公司是否存在权贵差异及 原因    公司与同业业可比公司对细分家具的别离口径存在差异，公司细分家具与同 行业细分家具的毛利率可比性较低，故使用笼统毛利率与可比公司进行对比。    呈报期各期，公司毛利率与同业业可比公司对比情况如下：   公司称号      2024 年 1-6 月           2023 年度              2022 年度         2021 年度    特锐德                 20.37%               23.36%         22.13%             21.49%   金盘科技                 23.36%               22.81%         20.29%             23.51%  公司称号        2024 年 1-6 月         2023 年度               2022 年度               2021 年度  顺钠股份                21.06%                21.49%               20.83%            22.52%  科林电气                23.02%                23.77%               23.11%            21.71%   平均值                21.95%            22.86%                   21.59%           22.31%  江苏华辰                23.28%                22.82%               21.24%            22.46%   注：数据来源为同业业可比公司的年度呈报等公开泄露文献。   由上表可知，呈报期各期，公司与同业业可比公司的平均毛利率差异较小， 不存在权贵差异。2021 年度至 2023 年度，公司与同业业可比公司毛利率变动方 向基本一致，相宜行业趋势。2024 年 1-6 月，公司毛利率较 2023 年保抓相对稳 定。      三、结合应收账款回款周期、原材料采购付款周期等，分析规划行为现金 流量净额大额为负的原因，是否相宜行业惯例，公司规划现金流缺口是否存在 进一步扩大趋势，是否存在流动性风险，请针对性的作出风险辅导      （一）结合应收账款回款周期、原材料采购付款周期等，分析规划行为现 金流量净额大额为负的原因，是否相宜行业惯例   呈报期内，刊行东说念主规划行为产生的现金流量净额情况如下：                                                                               单元：万元         表情                    2024 年 1-6 月       2023 年度         2022 年度       2021 年度 销售商品、提供劳务收到的现金                    44,516.29         92,629.42     73,779.09     65,352.43 收到的税费返还                                      -        740.77         43.67         69.43 收到其他与规划行为磋议的现金                     9,987.00         11,993.26     12,521.95      8,836.84 规划行为现金流入小计                        54,503.29      105,363.44       86,344.71     74,258.70 购买商品、收受劳务支付的现金                    43,026.99         76,349.71     68,630.37     50,809.22 支付给职工以及为职工支付的现金                    9,140.73         14,181.87      9,863.83      8,985.16 支付的各项税费                            3,913.16          2,134.56      2,114.73      2,857.55 支付其他与规划行为磋议的现金                    10,363.50         19,653.61     13,621.62     10,193.45 规划行为现金流出小计                        66,444.38      112,319.75       94,230.55     72,845.38 规划行为产生的现金流量净额                    -11,941.09         -6,956.31     -7,885.84      1,413.32   注：收到其他与规划行为磋议的现金主要系公司收到的投标保证金、单子保证金及保函 保证金；支付其他与规划行为磋议的现金主要系公司支付的投标保证金、单子保证金及保函 保证金，以及付现的护士、销售、研发性质的用度开销。      呈报期内，公司销售政策、采购政策和信用政策未发生较大变化，2022 年 度至 2024 年 1-6 月期间规划行为产生的现金流量净额为负数，主要原因系公司 销售规模扩大，存货、规划性应收表情和规划性应付表情变动的影响所致。具体 如下：                                                                         单元：万元             表情            2024 年 1-6 月         2023 年        2022 年         2021 年 净利润                               3,981.10    12,143.28       9,125.69      7,841.66 加：钞票减值准备                          1,080.17     3,538.47         628.33      2,050.83 固定钞票折旧、油气钞票折耗、分娩 性生物钞票折旧 使用权钞票摊销                              281.54       253.98        142.45        212.97 无形钞票摊销                               149.05       190.70        152.15         96.35 恒久待摊用度摊销                               7.55        12.00                -           - 处置固定钞票、无形钞票和其他恒久                                       -0.04        10.86         -7.71         23.21 钞票的亏损（收益以“-”号填列） 固定钞票报废亏损（收益以“-”号填 列） 公允价值变动亏损（收益以“-”号填 列） 财务用度（收益以“-”号填列）                      461.08       553.31        402.48        314.11 投资亏损（收益以“-”号填列）                      -44.25       -155.95      -192.09        -35.22 递延所得税钞票减少（增多以“-”号                                    -108.31        515.10       -183.17       -288.98 填列） 存货的减少（增多以“-”号填列）                  -9,884.47    -4,330.44     -7,519.71      -5,966.14 规划性应收表情的减少（增多以“-”                                    -186.12    -42,919.51    -17,928.01      -9,871.81 号填列） 规划性应付表情的增多（减少以“-”                                   -8,911.36   21,525.07       6,349.61      6,274.60 号填列） 其他                                        -         -0.50       -14.21        -31.73 规划行为产生的现金流量净额                    -11,941.09    -6,956.31     -7,885.84      1,413.32      呈报期各期，公司应收账款盘活天数和应付账款盘活天数统计情况如下：                                                                             单元：天        表情        2024 年 1-6 月        2023 年度         2022 年度            2021 年度 应收账款盘活天数                238.48           171.97             171.21            152.47 应付账款盘活天数                 99.32            68.50              72.22             69.56      由上表可知，呈报期各期公司应收账款盘活天数均长于应付账款盘活天数， 导致公司规划行为产生的现金流为负；该表象与公司客户及供应商结构磋议。从 收入端看，公司以赊销为主，且客户主要为我国部分主要发电集团（国度能源集 团、国电投等）、两大电网（国度电网、南边电网）、两大 EPC 单元（中电建、 中国能建）、笼统能源有有筹商作事商（阳光电源、科华数据等）、电力工程末端用户 （中国石化、中国中车等）等行业闻名国有企业或上市公司。因此，在回款方面， 前述客户的信用期及骨子货款结算周期较长。从采购端看，公司主要原材料系铜 材及取向硅钢等，采购结算每每为现金或账期较短。前述身分叠加导致公司骨子 展业时规划行为净现金流入较为滞后。其次，公司呈报期内销售收入增长较快， 当期客户回款不足以笼罩公司规划规模彭胀所需支付的款项。   因此，公司规划行为产生的现金流量净额为负数具有合感性。   呈报期内，公司规划行为现金流量与同业业公司的对比情况如下：                                                          单元：万元   公司    2024 年 1-6 月      2023 年度         2022 年度        2021 年度  特锐德         -70,563.18     134,465.35     121,559.12      29,712.51  金盘科技         -7,588.34      20,495.82      -10,420.40     25,286.89  顺钠股份          3,093.13      19,801.19       9,207.24       5,440.46  科林电气         -9,440.40      41,718.38      -31,456.31    -15,506.44  平均值         -21,124.70      54,120.18      22,222.41      11,233.35   公司         -11,941.09       -6,956.31      -7,885.84      1,413.32   呈报期各期，公司规划性现金流量情况与同业业公司存在差异。受同业业可 比公司主营业务结构及公司所处发展阶段差异等身分影响，各公司主要的客户结 构存在差异，导致规划行为现金流量推崇情况各不雷同。此外，公司现在正处于 高速发展阶段，规划规模逐年稳步扩大，业务限制束缚拓展。跟着公司业务的快 速发展，对营运资金的需求日益增多。公司受客户群体特质，结算周期较长，导 致规划行为现金流量净额大额为负，因此公司规划行为现金流量与同业业公司存 在差异具有合感性。   （二）公司规划现金流缺口是否存在进一步扩大趋势，是否存在流动性风 险，请针对性的作出风险辅导   跟着规划规模的束缚扩大，公司营运资金需求日益增多，规划现金流缺口存 在进一步扩大趋势；经测算，瞻望 2024 年至 2026 年公司新增营运资金需求规模 为 97,262.07 万元，详见问题 3“二、                        （四）畴昔三年新增营运资金需求”之答复。   尽管公司已制定了一系列措施，如巩固与现有客户、供应商的协调关系，优 化市集营销策略，加强日常性现金流管控等，以改善公司规划行为现金流情况， 但若畴昔公司规划现金流缺口抓续扩大，仍可能会导致公司出现流动性风险。   针对上述风险，公司已在召募诠释书“第三节 风险身分”之“一、与刊行 东说念主磋议的风险”之“（二）财务风险”之“1、规划行为现金流的风险”就该事项 进行辅导。   四、核查要领及核查成见   （一）核查要领   保荐机构及呈报司帐师推广了如下核查要领： 了解公司经销收入对应的主要家具及客户情况和公司分不同卑劣应用鸿沟的收 入、利润分散情况；查询可比上市公司年度呈报、半年度呈报等公开泄露文献， 统计公司呈报期内各期收入增长率，与同业业可比公司数据进行对比；查询并了 解与公司主营业务关联的宏不雅经济、产业政策、竞争花式等外部身分，分析畴昔 几年公司的市集需求； 获取并核阅了公司收入成本表，分析公司干式变压器与油浸式变压器的成本组成 和销售价钱变动趋势；了解公司呈报期内公司主要材料取向硅钢的价钱波动趋势； 结合干式变压器与油浸式变压器的成本组成、销售价钱变动趋势、订价影响身分、 议价能力等，分析干式变压器和油浸式变压器两类家具两个家具毛利率变动趋势 不一致的原因；统计呈报期内箱式变电站单元售价、单元成本和毛利率分层情况， 分析箱式变电站毛利率逐期快速上升的原因；查询可比上市公司年度呈报、半年 度呈报等公开泄露文献，统计公司呈报期内公司主要家具毛利率及变动趋势，与 同业业可比公司数据进行对比； 盘活天数，并访谈公司采购主管和销售主管，了解公司主要材料的采购频率和付 款周期，主要客户的收款周期与信用政策，分析规划行为现金流量净额大额为负 的原因；查询可比上市公司年度呈报、半年度呈报等公开泄露文献，统计呈报期 内公司规划行为现金流量净额，与同业业可比公司数据进行对比。   （二）核查成见   经核查，保荐机构及呈报司帐师以为： 影响，公司营业收入呈现飞腾趋势，与行业合座变动趋势雷同，但因不同公司产 能彭胀设施不同、规划阶段各别和竞争能力有远隔等原因，公司与同业业公司收 入增长幅度之间的差异具有合感性。公司收入增长率与同业业可比公司收入平均 增长率不存在紧要差异；公司经销收入对应的主要家具结构及主要客户相对沉稳； 公司新能源鸿沟和非新能源鸿沟的销售收入均保抓抓续增长；现在公司及卑劣所 处行业受到多厚利好身分的影响，畴昔市集需求广袤，但若畴昔宏不雅经济、产业 政策、竞争花式等方面出现紧要不利变化，则公司主要家具仍可能濒临畴昔市集 需求下降的风险。 油浸式变压器毛利率上升主要原因系高毛利客户订单及高毛利家具占比进步所 致；2023 年，公司油浸式变压器家具下降主要系阳光电源的油浸式变压器订单 毛利率较低所致；2024 年，受阳光电源的订单影响，公司 10kV 以上干式变压器 销售占比增多且毛利较低，导致公司干式变压器毛利裁减；呈报期内公司箱式变 电站毛利率逐期快速上升主要原因系跟着公司箱式变电站销售规模渐渐增多，规 模效应渐渐浮现，公司箱变家具的市集认同度、家具竞争力和议价能力束缚进步 所致；与同业业可比公司比拟，公司毛利率及变动趋势不存在权贵差异。 每每为现金或账期较短，而销售端受客户群体结算周期较长和销售规模扩大引起 的应收账款余额增多，规划行为净现金流入较为滞后所致；受同业业可比公司主 营业务结构及公司所处发展阶段差异等身分影响，各公司主要的客户结构存在差 异，导致规划行为现金流量推崇情况各不雷同，而公司现在处于高速发展阶段， 规划规模逐年扩大，营运资金需求日益增多，公司受客户群体特质影响，结算周 期较长，导致公司规划行为现金流量净额大额为负，因此公司规划行为现金流量 与同业业公司存在差异具有合感性；跟着规划规模的束缚扩大，公司营运资金需 求日益增多，规划现金流缺口存在进一步扩大趋势，可能会导致公司存在流动性 风险。公司已在《召募诠释书》中就规划行为现金流抓续为负进行了风险辅导。    问题 5 对于应收账款    根据呈报材料，1）呈报期各期末，公司应收账款账面价值分别为 36,866.54 万元、51,152.24 万元、80,695.25 万元和 81,165.68 万元，占营业收入的比例 分别为 42.32%、49.93%、53.44%和 40.82%；2）死心 2024 年 6 月末，公司 2022 年末、2023 年末应收账款的回款比例分别为 84.67%、51.84%。    请刊行东说念主诠释：          （1）各期末应收账款余额、应收账款占营业收入的比重逐年 增多的原因，对主要客户的信用政策及骨子推广情况，是否存在放宽信用政策的 情形；   （2）呈报期各期应收账款的平均回款周期，与同业业公司是否存在权贵差 异，主要客户的回款周期是否与账期相符；各期末应收账款逾期及期后回款情况， 对逾期应收账款计提坏账准备是否充分，是否进行风险辅导。    请保荐机构及呈报司帐师进行核查并发标明确成见。    【答复】    一、各期末应收账款余额、应收账款占营业收入的比重逐年增多的原因， 对主要客户的信用政策及骨子推广情况，是否存在放宽信用政策的情形    （一）各期末应收账款余额、应收账款占营业收入的比重逐年增多的原因    呈报期内，公司应收账款账面余额和应收账款占营业收入的比重情况如下：                                                                       单元：万元        表情 应收账款账面余额             88,869.00             88,130.49      56,148.07     41,301.35 应收账款增长率                 0.84%                56.96%         35.95%        27.15% 营业收入                 66,797.85            151,014.77     102,450.02     87,105.08 营业收入同比增长率              31.68%                47.40%         17.62%        27.82% 坏账准备                  7,703.32              7,435.24       4,995.83      4,434.81 应收账款账面价值             81,165.68             80,695.25      51,152.24     36,866.54 应收账款账面价值占营 业收入的比例   注 1：2024 年 1-6 月的应收账款占当期营业收入比例已进行年化处理，2024 年 1-6 月营 业收入年化金额=2024 年 1-6 月营业收入*2，此数据仅用于分析公司的应收账款变动，并不 代表公司对 2024 年的规划情况及趋势的判断，亦不组成公司盈利预测。   注 2：2024 年 1-6 月营业收入同比增长率系与公司前年同期营业收入比拟。    从上表不错看出，2022 年末和 2023 年末应收账款余额渐渐增长，主要系 2022 年和 2023 年公司营业收入增长所致，期末应收账款余额增长幅度与营业收入的 增长幅度基本匹配。   呈报期各期末，公司应收账款占营业收入的比重较高的主要原因系：一方面， 公司主要客户包含大型国有企业和大型电力设施成立单元或承包方等，其受预算 护士等影响，付款审批历程较长、付款节律较慢；另一方面，公司家具主要用于 电力工程表情，工程施工客户的资金回笼主要取决于工程表情进程及末端业主的 付款效果，因此，该类客户的回款周期较长。上述行业特征使得呈报期各期末公 司应收账款余额一般较大，占营业收入的比重每每较高。   呈报期各期末，公司应收账款占营业收入的比重逐年增多，主要原因系：一 方面，投资规模较大的电力基础设施表情施工周期较长且每每有年底前参加使用 的成立宗旨，这类表情对输配电斥地的采购在四季度相对较多；另一方面，受国 家可再生能源补贴等影响，新能源发电站业主或总包方每每理解过加速施工进程， 尤其是在四季度进行“抢装”以竣事年底新能源电站并网发电。上述行业特质导 致公司第四季度营业收入占比较高，年末应收账款较大。2021 年-2023 年，公司 新能源业务占比渐渐增多，第四季度竣事的营业收入占全年比重也随之增长，分 别为 30.83%、33.05%和 38.72%，四季度销售收入相对连结的行业季节性特征和 输配电及限制行业应收账款回款周期较长的行业特质导致跟着公司收入规模的 束缚增长，期末应收账款占营业收入的比重呈增长趋势。 方面，公司所处行业存在彰着的季节性特征，应收账款占营业收入比重的年化指 标与骨子情况存在偏差；另一方面公司部分主要客户包含大型国有企业和大型电 力设施成立单元或承包方，受客户资金预算、招投标、协议订立、验收要领、付 款里面审批历程和国内付款俗例，公司应收账款每每在年末或春节前回款速率相 对较快，因此，受客户结算俗例影响，2024 年 6 月末的应收账款占营业收入的 比例较高。   综上，公司应收账款的变动趋势与营业收入变动趋势相吻合，但呈报期各期 末的应收账款增长速率略高于呈报期各期的营业收入，主要系公司第四季度收入 占比逐年增多以及行业回款的季节性所致。   （二）对主要客户的信用政策及骨子推广情况   公司对不同的客户基于过往协调情况、客户性质和客户信用情况等在订立合 同期遴荐“一单一议”的形式与客户商定信用条件。2021 年至 2023 年，公司应 收账款盘活率分别为 2.36、2.10 和 2.09，应收账款盘活率总体相对沉稳，不存在 放宽信用政策的情形。   呈报期内，公司与主要客户的主要信用政策情况如下： 主要客户    主要来去主体                   协议商定的主要信用政策      国网江苏省电力有                    到货后全额付款。      限公司 国度电网      国网智联电商有限      每每为证据成绩完成审批历程后 15 天至 3 个月付全款（根      公司            据不同需求主体详情不同的信用政策）。 武汉华辰豪邦电气有限公司、武                    货到后两个月内付清全款。 汉华辰鼎丰电气有限公司                    协议订立后预支 30%算作分娩定金，货到后两个月内付清 国加电气斥地（北京）有限公司     全款；                    协议订立后预支 30%算作分娩定金，发货前付清全款。        中国石油化工股份        有限公司物资装备    到货并提供 10%的质地保函后 45 个职责日内支付全款。 中国石化   部        中国石化工程成立                    协议订立后预支款 30%，到货款 65%，质保金 5%。        有限公司        桦南龙源新能源有                    交货款 70%，验收款 25%，质保款 5%，质保三年。        限公司 国度能源               协议见效日历一月内付 10%预支款，买方验收无误后一个 集团     国能龙源电力时期    月内支付 60%，调试及格验收一个月内支付 20%，剩余        工程有限包袱公司    10%质保金，若无质地问题，在协议质保期满后一个月内                    支付。        阳光电源股份有限 阳光电源               验收及格后，30 天付 50%，货到 90 天后付 100%。        公司                    预支 20%货款，货到现场签收后付款 60%，斥地安装完                    成验收及格后再付 15%，剩余 5%质保金质保期 1 年期满        恒大地产                    后付清。                    协议订立后支付 100%预支款。        智谋能源科技张家    预支款 10%，货到 60 日支付 40%，货到 180 日付 40%，        口有限公司       质保 10%。 科华数据   厦门科华数能科技    预支款 20%，货到签收 45 日内付 30%、120 日内付 40%，        有限公司、科华数据   质保金 10%。        股份有限公司      2023 年于今：                    预支款 10%，货到 60 日付 40%，货到 180 日付 40%，质 主要客户    主要来去主体                  协议商定的主要信用政策                   保金 10%。       中国能源成立集团                  预支款 10%，投料款 30%，到货款 40%，验收款 15%，       新疆电力联想院有                  质地保证金 5%。       限公司 中国能建       中国能源成立集团       浙江火电成立有限   预支款 10%，到货款 60%，验收及格付 25%，质保 5%。       公司       国度电力投资集团                  货到现场验收及格付 95%，质保期满无质地问题付尾款       有限公司物资装备 国电投   分公司       新源智储能源发展   预支款 10%，投料款 20%，到货款 30%，验收款 30%，       （北京）有限公司   质地保证金 10%。   注：1、主要客户的弃取程序系公司呈报期各期前五大客户（同控口径统计）；除恒大地 产外，主要来去主体的弃取程序系该主要客户同控口径下整个与公司来去额卓绝当年度对其 合并口径来去额 20%的单一主体。 与恒大地产下属各子公司信用政策均一致，故不只独列示主要来去主体。自 2022 年起，公 司对恒大集团的信用政策从赊销变为预收，系属收紧对其的信用政策。 该公司根据国度电网旗下各家公司的需求进行招采，与刊行东说念主之间商定的信用政策因需求主 体的不同而存在差异。 所列系两边骨子推广的主要信用政策。   如上表所示，呈报期内，除科华数据外，公司不存在对主要客户放宽信用政 策的情形。2023 年，公司与科华数据信用政策发生变化，主要系跟着公司与科 华数据业务扩大且协调情况雅致，科华数据向公司建议调节信用政策，斟酌到科 华数据系公司遑急客户且为上市公司，经两边协商一致，公司高兴其调节付款条 件。综上，呈报期内公司与主要客户的主要信用政策基本沉稳，不存在通过放宽 信用政策突击证据收入的情形。   呈报期内，公司部分客户存在未严格推广信用政策的情形，主要原因系：一 方面，公司部分主要客户为大型国有企业和大型电力设施成立单元或承包方等， 其受预算护士等影响，付款审批历程较长、付款节律较慢；另一方面，公司家具 主要用于电力工程表情，家具的安装调试还会受到业主方表情现场施工进程、天 气现象等不可控身分的影响，客户对公司回款情况受其是否能实时收到末端业主 回款的影响，从而导致公司该类客户回款周期较长。因此，上述行业特质导致公 司部分客户的信用政策推广情况未严格按照协议条件推广。公司主要客户多为国 有大型企业或上市公司，或与公司协调多年的客户，该等客户资金实力较强、信 誉雅致，应收账款不可收回的可能性较小。     二、呈报期各期应收账款的平均回款周期，与同业业公司是否存在权贵差 异，主要客户的回款周期是否与账期相符；各期末应收账款逾期及期后回款情 况，对逾期应收账款计提坏账准备是否充分，是否进行风险辅导     （一）呈报期各期应收账款的平均回款周期与同业业公司是否存在权贵差 异     呈报期各期，公司与同业业公司应收账款盘活天数情况如下：                                                               单元：天     公司称号     2024 年 1-6 月    2023 年度           2022 年度      2021 年度 特锐德                 262.94            205.37       211.70       212.02 金盘科技                183.55            131.14       124.19       129.94 科林电气                245.09            180.35       199.33       221.16 顺钠股份                253.26            240.12       260.86       314.51 可比公司平均值             236.21            189.24       199.02       219.41 江苏华辰                238.48            171.97       171.21       152.47   注：1、应收账款盘活率＝营业收入/应收账款账面余额的平均值。 款盘活天数=180/应收账款盘活率。     由上表可知，2021-2023 年，公司应收账款盘活天数优于同业业可比公司平 均值，2024 年 1-6 月，公司应收账款盘活天数与同业业可比公司平均值周边，公 司应收账款回款周期与同业业可比公司不存在权贵差异。     （二）主要客户的回款周期是否与账期相符     受公司客户类型和输配电及限制斥地行业特质身分的影响，公司主要客户实 际推广的信用期与协议商定的政策存在一定差异，因此，公司主要客户的回款周 期与协议商定的账期不澈底相符，详见本题“一、（二）对主要客户的信用政策 及骨子推广情况”之答复。     （三）呈报期各期末应收账款逾期及期后回款情况，对逾期应收账款计提 坏账准备是否充分，是否进行风险辅导     呈报期各期末，公司应收账款逾期及期后回款情况如下：                                                                         单元：万元                                         逾期金额                       期后回款情况   时刻         期末余额                                  逾期 12 个月以                          逾期 12 个      逾期 12 个                                                    上占应收账款          金额        比例                           月以内          月以上                                                       比例    注：期后回款指死心 2024 年 9 月 30 日的回款情况。     从上表不错看出，呈报期各期末应收账款逾期卓绝 12 个月的金额占各期末 应收账款余额的比例分别为 9.04%、11.20%、8.67%和 9.94%，逾期较长的金额 占应收账款期末余额的比例较小且公司应收账款盘活天数总体上低于同业业上 市公司平均值，公司对应收账款的回款护士相对较好。     呈报期各期末公司应收账款期后回款情况合座雅致，公司 2024 年 6 月末应 收账款的回款率较低，主要原因系一方面期后回款率揣摸打算的截止时点为 2024 年 每每连结于当年年末和次年年头回款。     公司对逾期应收账款坏账准备的计提方法为：公司以单项金融器具或金融工 具组合为基础评估预期信用风险和计量预期信用亏损。当以金融器具组合为基础 时，公司以共同风险特征为依据，将金融器具别离为不同组合。具体而言，公司 根据其收回风险程度分别按照账龄组统统提和单项计提，若逾期应收账款经公司 销售中心、财务中心和法务部共同证据收回风险较高，公司对该类逾期款项进行 单项计提坏账准备；若经研判诚然逾期但回收风险较低，公司参考历史信用亏损 训戒，结合现时现象以及对畴昔经济现象的预测，编制应收账款账龄与整个这个词存续 期预期信用亏损率对照表，揣摸打算预期信用亏损以计提坏账。     呈报期内，公司与同业业上市公司应收账款坏账准备的预期信用亏损率如下：   账龄          特锐德            顺钠股份              科林电气         金盘科技             江苏华辰   公司应收账款遴荐账龄组合的预期信用亏损率较同业业可比公司不存在重 大差异。   呈报期内，公司与同业业上市公司应收账款坏账准备计提金额占期末应收账 款的比例和单项计提金额占应收账款余额的比举例下： 公司称号     计提        其中:单      计提       其中:单         计提       其中:单            计提    其中:单          比例        项计提       比例       项计提          比例       项计提             比例    项计提 特锐德      13.52%      0.19%   13.19%      0.22%    12.34%      0.11%     11.66%      0.16% 顺钠股份     14.98%      1.16%   14.76%      1.19%    16.91%      1.61%     19.70%      1.95% 科林电气     14.09%      3.09%   13.46%      3.03%    15.47%      4.48%     12.45%      2.18% 金盘科技      8.24%      1.57%    8.38%      1.88%     8.79%      1.68%     10.95%      3.63% 平均值      12.71%     1.50%    12.45%      1.58%    13.38%     1.97%      13.69%     1.98% 江苏华辰      8.67%      1.75%    8.44%      1.91%     8.90%      2.77%     10.74%      4.25%   从上表不错看出，呈报期内，公司应收账款坏账准备的计提金额占应收账款 余额的比例与金盘科技不存在权贵差异，但低于同业业可比公司坏账准备计提的 平均值，主要原因系公司应收账款账龄组合的计提金额占应收账款余额的比例较 低，反应了公司的应收账款账龄情况优于同业业可比公司平均水平；从单项计提 比例来看，公司单项计提坏账准备金额占应收账款余额的比例略高于同业业单项 计提比例。因此，公司与同业业上市公司应收账款坏账准备计提政策不存在紧要 差异，已充分计提应收账款坏账准备。   针对应收账款回收的关联风险刊行东说念主已在召募诠释书之“第三节 风险身分” 之“一、与刊行东说念主磋议的风险”之“（二）财务风险”之“2、应收账款回收的风 险”中进行风险辅导。   三、核查要领及核查成见   （一）核查要领   保荐机构及呈报司帐师推广了如下核查要领： 策情况和公司坏账准备计提政策情况；查阅呈报期内与主要客户订立的销售协议； 了解主要客户的信用政策及变化情况； 司坏账准备计提政策是否存在紧要差异；获取刊行东说念主呈报期各期末逾期应收账款 统计表；获取并分析刊行东说念主呈报期各期末应收账款期后回款情况；抽查主要客户 部分期后银行回单考证回款实在性。   （二）核查成见   经核查，保荐机构及呈报司帐师以为： 的快速增长，应收账款余额随之增多；应收账款占营业收入的比重逐年增多的主 要原因系公司销售具有一定的季节性，每每四季度销售收入占比较高，跟着销售 收入的增多，应收账款余额占营业收入比重逐年增多。2021 年至 2023 年，公司 应收账款盘活率合座变化不大；呈报期内，公司对主要客户的主要信用政策不存 在紧要调节，公司对主要客户的信用政策及骨子推广情况雅致，不存在通过放宽 信用政策突击证据收入的情形。 款周期不存在权贵差异，总体上优于同业业可比上市公司平均回款周期；公司已 对预期回收风险较高的款项单项计提减值准备，公司应收账款坏账准备计提方法 与同业业不存在紧要差异，公司应收账款的坏账骨子计提比例略低于同业业可比 上市公司的平均值，主要系公司应收账款的账龄护士较好，具有合感性；公司对 逾期应收账款的坏账准备计提充分。公司已就应收账款回收的风险在《召募诠释 书》之“风险身分”中进行了风险辅导。    问题 6 对于存货    根据呈报材料，1）呈报期各期末，公司存货账面价值分别为 16,800.41 万 元、24,204.62 万元、28,197.69 万元和 37,390.87 万元，存货主要由库存商品、 原材料、在家具等组成；2）公司对于存货中的不对格品组合、库龄组合按照固 定比例计提存货跌价准备。    请公司诠释：         （1）公司存货不对格品组合、库龄组合跌价准备计提比例真实 定依据，存货跌价准备计提政策与同业业可比公司的对比情况；                            （2）结合原材料 的主要类型及市集价钱走趋势、在手订单、产制品销售价钱变动趋势、期末存货 订单援助率及期后转销情况等，诠释库存商品、原材料、在家具关联的存货跌价 准备计提是否充分。    请保荐机构及呈报司帐师进行核查并发标明确成见。    【答复】    一、公司存货不对格品组合、库龄组合跌价准备计提比例的详情依据，存 货跌价准备计提政策与同业业可比公司的对比情况    （一）公司存货不对格品组合、库龄组合跌价准备计提比例的详情依据    根据公司司帐政策和司帐揣摸，存货中不对格品组合、库龄组合跌价准备计 提比例及依据如下：   组合称号                  跌价准备计提比例及依据           根据历史训戒，不对格品瞻望净残值率约为 45.00%，按账面余额的 不对格品组合           根据库龄组统统提，具体如下：                     公司结合家具历史移动率和废物残值率情况，按照严慎性   库龄组合              原则详情净回收率为 75.00%，按账面余额的 25.00%计提                     公司结合家具历史移动率和废物残值率情况，按照严慎性                     原则详情净回收率为 50.00%，按账面余额的 50.00%计提                     公司结合家具历史移动率和废物残值率情况，按照严慎性                     原则详情净回收率为 45.00%，按账面余额的 55.00%计提    （二）公司存货跌价准备计提政策与同业业可比公司的对比情况 可比公司               存货跌价准备计提政策        钞票欠债表日，存货遴荐成本与可变现净值孰低计量，按照单个存货高于可变        现净值的差额计提存货跌价准备。平直用于出售的存货，在平时分娩规划过程        中以该存货的揣摸售价减去揣摸的销售用度和关联税费后的金额详情其可变现        净值；需要经过加工的存货，在平时分娩规划过程中以所分娩的产制品的揣摸        售价减去至完工时揣摸将要发生的成本、揣摸的销售用度和关联税费后的金额        详情其可变现净值；钞票欠债表日，归并项存货中一部分有协议价钱商定、其 特锐德        他部分不存在协议价钱的，分别详情其可变现净值，并与其对应的成本进行比        较，分别详情存货跌价准备的计提或转回的金额。畴前减记存货价值的影响因        素照旧销毁的，减记的金额给予规复，并在原已计提的存货跌价准备金额内转        回，转回的金额计入当期损益。对于数目较多、单价较低的存货，按存货类别        计提存货跌价准备。存货可变现净值是指在日常行为中，存货的揣摸售价减去        至完工时揣摸将要发生的成本、揣摸的销售用度以及关联税费后的金额。        钞票欠债表日，存货遴荐成本与可变现净值孰低计量。存货可变现净值是按存        货的揣摸售价减去至完工时揣摸将要发生的成本、揣摸的销售用度以及关联税        费后的金额。在详情存货的可变现净值时，以取得的可信把柄为基础，同期考        虑抓有存货的目的以及钞票欠债表日后事项的影响，除有明确把柄标明钞票负        债表日市集价钱非常外，本期期末存货表情的可变现净值以钞票欠债表日市集        价钱为基础详情，其中：（1）产制品、商品和用于出售的材料等平直用于出售        的商品存货，在平时分娩规划过程中以该存货的揣摸售价减去揣摸的销售用度        和关联税费后的金额详情其可变现净值；（2）需要经过加工的材料存货，在正        常分娩规划过程中以所分娩的产制品的揣摸售价减去至完工时揣摸将要发生的 金盘科技        成本、揣摸的销售用度和关联税费后的金额详情其可变现净值；钞票欠债表日，        归并项存货中一部分有协议价钱商定、其他部分不存在协议价钱的，分别详情        其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，分别详情存货跌价准备的计提或        转回的金额。期末按照单个存货表情计提存货跌价准备；但对于数目繁密、单        价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在归并地区分娩和销售的        家具系列关联、具有雷同或者雷同最终用途或目的，且难以与其他表情分开计        量的存货，则合并计提存货跌价准备。计提存货跌价准备后，如果畴前减记存        货价值的影响身分照旧销毁，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原        已计提的存货跌价准备金额内给予转回，转回的金额计入当期损益。        可变现净值是指在日常行为中，存货的揣摸售价减去至完工时揣摸将要发生的        成本、揣摸的销售用度以及关联税费后的金额。在详情存货的可变现净值时，        以取得的可信把柄为基础，同期斟酌抓有存货的目的以及钞票欠债表日后事项        的影响。在钞票欠债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变现        净值低于成本时，索求存货跌价准备。存货跌价准备按单个存货表情的成本高 科林电气        于其可变现净值的差额索求。计提存货跌价准备后，如果畴前减记存货价值的        影响身分照旧销毁，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的        存货跌价准备金额内给予转回，转回的金额计入当期损益。钞票欠债表日，存        货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货表情计提存货跌价准备，但        对于数目繁密、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备。        期末对存货进行全面清查后，按存货的成本与可变现净值孰低索求或调节存货        跌价准备。产制品、库存商品和用于出售的材料等平直用于出售的商品存货，        在平时分娩规划过程中，以该存货的揣摸售价减去揣摸的销售用度和关联税费        后的金额，详情其可变现净值；需要经过加工的材料存货，在平时分娩规划过 顺钠股份   程中，以所分娩的产制品的揣摸售价减去至完工时揣摸将要发生的成本、揣摸        的销售用度和关联税费后的金额，详情其可变现净值；为推广销售协议或者劳        务协议而抓有的存货，其可变现净值以协议价钱为基础揣摸打算，若抓有存货的数        量多于销售协议订购数目的，超出部分的存货的可变现净值以一般销售价钱为        基础揣摸打算。期末按照单个存货表情计提存货跌价准备；但对于数目繁密、单价 可比公司                   存货跌价准备计提政策      较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备；与在归并地区分娩和销售的产      品系列关联、具有雷同或雷同最终用途或目的，且难以与其他表情分开计量的      存货，则合并计提存货跌价准备。畴前减记存货价值的影响身分照旧销毁的，      减记的金额给予规复，并在原已计提的存货跌价准备金额内转回，转回的金额      计入当期损益。      钞票欠债表日，存货遴荐成本与可变现净值孰低计量，按照成本高于可变现净      值的差额计提存货跌价准备。平直用于出售的存货，在平时分娩规划过程中以      该存货的揣摸售价减去揣摸的销售用度和关联税费后的金额详情其可变现净      值；需要经过加工的存货，在平时分娩规划过程中以所分娩的产制品的揣摸售 江苏华辰      价减去至完工时揣摸将要发生的成本、揣摸的销售用度和关联税费后的金额确      定其可变现净值；钞票欠债表日，归并项存货中一部分有协议价钱商定、其他      部分不存在协议价钱的，分别详情其可变现净值，并与其对应的成本进行比较，      分别详情存货跌价准备的计提或转回的金额。   注：上述内容来源于上市公司年报等公开泄露信息。   由上表可知，公司的存货跌价准备计提政策与同业业可比公司不存在权贵差 异。   由于同业业可比公司未泄露呈报期内对于不对格品组合和库龄组合存货跌 价准备的具体计提比例，下表以公司与同业业可比公司骨子存货跌价准备计提比 例进行对比。具体如下：        公司称号      2024.6.30        2023.12.31   2022.12.31   2021.12.31 特锐德                   4.07%            4.34%        2.62%        1.36% 金盘科技                  1.20%            1.09%        1.12%        1.24% 科林电气                  0.59%            1.63%        1.19%        1.31% 顺钠股份                  8.71%           10.44%       11.29%       14.21% 平均值                  3.64%             4.38%        4.05%        4.53% 平均值（剔除顺钠股份）          1.95%             2.35%        1.64%        1.30% 江苏华辰                  2.15%            2.03%        1.54%        3.02%   由上表可知，由于顺纳股份存货跌价准备计提比例远高于同业业其他可比公 司，可比性较差。因此，剔除顺纳股份后呈报期各期末同业业可比公司存货跌价 准备计提比例平均值分别为 1.30%、1.64%、2.35%和 1.95%，与公司存货跌价准 备计提比例不存在权贵差异。   要而言之，公司存货跌价准备计提政策相宜行业惯例，与同业业可比公司不 存在权贵差异。    二、结合原材料的主要类型及市集价钱走势、在手订单、产制品销售价钱 变动趋势、期末存货订单援助率及期后转销情况等，诠释库存商品、原材料、 在家具关联的存货跌价准备计提是否充分    （一）原材料的主要类型及市集价钱走势    公司原材料主要包括铜材、取向硅钢、电子元器件、钢材、绝缘材料、铝材 等；其中铜材、取向硅钢为公司家具最主要的原材料。呈报期内，铜材巨额商品 价钱呈报期内价钱呈波动走势，取向硅钢价钱呈先升后降趋势，具体如下：                     铜材巨额商品价钱（元/吨）                   中国:平均价:铜(1#):有色市集   数据来源：Wind                      取向硅钢巨额商品价钱（元/吨）                         上海:市集价:硅钢（取向）   数据来源：Wind    呈报期内，公司铜材、取向硅钢采购均价与巨额商品市集均价对比情况如下：                                                                                  单元：%  种类        表情               变动                    变动                    变动                   单价                   单价                    单价                     单价                             比例                    比例                    比例       公司采  铜材   购均价 （元/公  巨额商  斤）   品市集          74.64     9.12        68.40     1.34       67.50      -1.68      68.65       均价       公司采       购均价 取向硅钢       巨额商 （元/吨）       品市集       12,237.36   -28.99   17,232.97     -4.10   17,968.90    23.47    14,553.15       均价    从上表不错看出，呈报期内，公司铜材采购均价与市集价钱走势和均价基本 一致；公司取向硅钢采购均价变动趋势与取向硅钢市集价钱走势总体相符，但采 购均价低于市集均价，主要原因系取向硅钢招牌规格较多，不同招牌的价钱差异 较大。2022 年度，公司取向硅钢采购单价变动比例高于市集价钱，一方面公司 分娩旺季为第三、四季度，下半年对取向硅钢的采购需求较高，另一方面 2022 年取向硅钢市集价钱抓续飞腾，公司提高了取向硅钢的安全库存量，以回击其价 格抓续上升对公司分娩规划带来负面影响，上述原因导致公司 2022 年下半年取 向硅钢价钱飞腾的情况下，合座采购量增多，导致 2022 年度全年采购均价变动 幅度高于市集均价。2023 年上半年，公司主要以 2022 年度取向硅钢安全库存满 足分娩需求，采购量较低，2023 年下半年公司进入分娩旺季，采购量大幅增多 的同期取向硅钢市集价钱回落，因此当年度取向硅钢采购均价总体较低，导致其 下降幅度远高于市集价钱变化幅度。综上，2022 年度和 2023 年度公司取向硅钢 采购均价变动幅度高于市集均价变动幅度具有合感性。    呈报期内，公司主要原材料铜材的市集价钱波动幅度在 10%以内，总体相对 沉稳，取向硅钢的市集波动幅度在 30%以内，均不存在短期大幅波动的情况。报 告期内，公司存货盘活率较高，且当主要原材料价钱发生较大变化时，公司大概 通过家具价钱调节消化一部分原材料价钱飞腾的成本压力，因此，公司主要原材 料的价钱未发生短期大幅波动的情况下，其变动情况对公司存货跌价影响较小。    （二）在手订单及期末存货订单援助率    呈报期各期末，公司在手订单及期末存货订单援助率情况如下：                                                        单元：万元               期末存货余额          在手订单对应存货余额    期间                                             订单援助率（C=B/A）                 （A）               （B）   注 1：期末存货余额包括库存商品和发出商品。 余额。    呈报期各期末存货订单援助率分别为 68.64%、68.45%、71.51%和 75.04%， 订单援助率逐年升高。呈报期内，公司存货平均盘活天数每每在 3 个月傍边，公 司期末订单援助率较好。    （三）产制品销售价钱变动趋势    呈报期内，公司主要家具干式变压器、油浸式变压器和箱式变电站的价钱不 存在大幅波动，且家具价钱会根据主要原材料的市集波动情况进行调节。上述主 要产制品销售价钱变动趋势详见问题 4“一、（一）、1、结合主要家具的销量、 均价分析呈报期内营业收入逐期增长的原因”的答复。      （四）期后转销情况      呈报期各期末，公司存货期后转销情况如下：                                                        单元：万元       时刻         账面余额                  期后结转金额         结转比例     注：期后结转情况统计至 2024 年 9 月 30 日。      由上表可知，呈报期各期末，公司存货期后结转比例分别为 93.01%、89.89%、 额统计时刻较短所致。总体来看，呈报期各期末库存商品期后结转情况较好，不 存在多半积压或滞销的情形。      综上，公司原材料采购价钱与市集价钱变动趋势基本一致，主要家具销售价 格不存在大幅着落，期末在手订单援助率较高，期后转销情况雅致，呈报期内主 要家具的毛利率相对沉稳，且公司存货跌价准备计提比例与同业业可比公司不存 在权贵差异。因此，公司存货跌价准备计提充分。      三、核查要领及核查成见      （一）核查要领      保荐机构及呈报司帐师推广了如下核查要领： 龄明细，取得计提存货跌价准备的存货明细，了解其计提的原因过甚充分性；将 存货跌价准备计提政策与计提比例与同业业可比公司对比分析，查验是否存在显 著差异； 的影响；了解公司家具的售价波动，分析其变动原因；获取公司呈报期各期末在 手订单情况，分析期末存货订单援助率；获取并查阅公司呈报期存货期后转销情 况，分析转销比例。   （二）核查成见   经核查，保荐机构及呈报司帐师以为： 公司存货跌价准备计提政策与同业业可比公司基本一致。 动趋势基本一致，主要家具销售价钱不存在大幅着落的情况，各主要家具毛利率 相对沉稳，期末在手订单援助率较高，期后转销情况雅致，存货盘活率较高；且 公司存货跌价准备计提比例与同业业可比公司不存在权贵差异。公司存货跌价准 备计提充分。     问题 7 其他 末是否抓有金额较大的财务性投资，本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行 前刊行东说念主新参加和拟参加的财务性投资情况，是否已从本次召募资金总和中扣除。     请保荐机构及呈报司帐师根据《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 1 条、 《监管公法适用指引——刊行类第 7 号》第 1 条进行核查并发标明确成见。     【答复】     一、最近一期末来去性金融钞票的主要内容     死心 2024 年 6 月 30 日，公司来去性金融钞票账面余额 1,705.96 万元，均为 购买的低风险固定收益类答理家具。具体内容如下：                                                      单元：万元          家具                             年化             期末 刊行机构            家具类型         风险等第               期限          称号                            收益率             余额 光大答理                                   根据市集         阳光金   固定收益类，非        较低风险             通达式家具， 有限包袱                                   年化收益          1,705.96         天天盈   保本浮动收益型        （二级）             无固依期限  公司                                      率     从上表不错看出，死心最近一期末公司抓有的来去性金融钞票系为加强流动 资金收益护士、提高资金使用效果而购买的低风险固定收益类答理家具，该类产 品具有收益波动性低、安全性高、周期短、流动性强的特质，不组成财务性投资。     二、公司最近一期末是否抓有金额较大的财务性投资，本次刊行董事会决 议日前六个月至本次刊行前刊行东说念主新参加和拟参加的财务性投资情况，是否已 从本次召募资金总和中扣除     （一）公司最近一期末不存在抓有金额较大的财务性投资     死心 2024 年 6 月 30 日，公司财务报表中可能触及财务性投资（包括类金融 业务的投资）的主要表情如下：                                                      单元：万元 序                                                    是否属于财        类别      账面价值                   主要组成 号                                                    务性投资 序                                           是否属于财        类别     账面价值                 主要组成 号                                           务性投资                         主要系预支房租、各项待摊用度、待抵                         扣升值税、预缴所得税等                         恒大地产以车位钞票抵债形式偿还公                         主要用于出租 固定收益类答理家具，不属于收益波动大且风险较高的金融家具，不属于财务性 投资。 款等，不属于财务性投资。 摊用度、待抵扣升值税、预缴所得税等，不属于财务性投资。 公司债权而被迫置入的小区地下泊车位，具体情况如下：     恒大地产集团有限公司子公司深圳恒大材料斥地有限公司、海南鋈得实业有 限公司、广州恒乾材料斥地有限公司和北京恒振奋房地产开发有限公司原系公司 的客户，由于恒大地产出现流动性问题，上述客户无法兑付其统统 1,258.80 万元 的营业承兑汇票。2021 年 8 月，恒大地产集团有限公司子公司徐州润阳大业置 业有限公司通过债务重组形式将恒大滨河左岸（滨河绿洲花圃）表情泊车位赔偿 上述客户对公司的债务。     上述投资性房地产系因公司债务东说念主出现财务危险，为幸免公司债权亏损，公 司高兴债务东说念主以车位钞票赔偿公司对其债权而被迫形成的小区地下泊车位钞票， 不属于财务性投资。上述泊车位现在拟主要用于对出门租。 付软件款组成，不属于财务性投资。     要而言之，死心最近一期末，公司不存在抓有金额较大、期限较长的财务性 投资（包括类金融业务）的情形，相宜《证券期货法律适宅心见第 18 号》第 1 条、《监管公法适用指引—刊行类第 7 号》第 1 条中对于财务性投资及类金融业 务的关联端正。   （二）本次刊行董事会决议日前六个月至本次刊行前刊行东说念主新参加和拟投 入的财务性投资情况，是否已从本次召募资金总和中扣除   公司于 2024 年 1 月 30 日召开第三届董事会第五次会议，审议通过本次向不 特定对象刊行可转债的关联议案。自本次刊行董事会决议日前六个月至本审核问 询函答复签署日，经过逐项对照核查，公司不存在新参加和拟参加的财务性投资， 具体分析如下：   自本次刊行董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不存在 投资类金融业务，本次刊行前亦无此类投资有筹商。   自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不 存在已参加或拟参加投钞票业基金、并购基金的情形或有筹商。   自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不 存在已实施或拟实施的向合并范围外主体拆借资金的情况或有筹商。   自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不 存在对外请托贷款的情形，本次刊行前亦无此类投资有筹商。   自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不 存在已投资财务公司的情况，本次刊行前亦无投资财务公司的有筹商。   自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不 存在购买收益波动较大且风险较高的金融家具的情形，本次刊行前亦无购买收益 波动大且风险较高的金融家具的有筹商。   自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不 存在已投资金融业务的情形，本次刊行前亦无投资金融业务的有筹商。   公司于 2023 年 10 月 24 日新设全资子公司宁夏华辰新能源科技有限公司， 投资配景为公司为拓展业务所设，不属于与公司主营业务无关的股权投资。自本 次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署日，公司不存在已投 资或拟投资与公司主营业务无关的股权投资的情形有筹商。   要而言之，自本次刊行关联董事会决议日前六个月至本审核问询函答复签署 日，公司不存在新参加或拟参加的财务性投资（包括类金融业务），不触及从本 次召募资金总和中扣除的情形。   三、核查要领及核查成见   （一）核查要领   保荐机构及呈报司帐师推广了如下核查要领： 日的董事会决议及关联公告，查阅公司依期呈报、审计呈报、呈报期末关联司帐 科目余额及明细、本次刊行董事会决议日前六个月于今答理家具购买明细及关联 协议，了解最近一期末来去性金融钞票的主要内容，查验是否存在新参加和拟投 入财务性投资的情况； 行东说念主关联东说念主员了解其核算内容和性质，分析关联的司帐科目是否相宜《证券期货 法律适宅心见第 18 号》             《监管公法适用指引——刊行类第 7 号》中对于财务性投 资的界说。   （二）核查成见   经核查，保荐机构及呈报司帐师以为： 至最近一期末，刊行东说念主不存在抓有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金 融业务）情形。 东说念主不存在参加或拟参加的财务性投资（包括类金融业务）的情形，无需从本次募 集资金总和中扣除。 公法适用指引——刊行类第 7 号》第 1 条的关联端正。 可转债刊行认购；如若，在本次可转债认购前后六个月内是否存在减抓公司股份 或已刊行可转债的有筹商或者安排，若无，请出具承诺并泄露。      请保荐机构和刊行东说念主讼师核查并发标明确成见。      【答复】      一、公司抓股 5%以上股东或董事、监事、高管是否参与本次可转债刊行认 购      根据公司控股股东过甚一致步履东说念主、抓股 5%以上的股东、董事、监事和高 级护士东说念主员出具的认购意向及承诺，前述主体参与认购本次可转债的意向如下： 序                                        是否参与本次       姓名          在刊行东说念主任职/抓股的情况 号                                       可转债刊行认购 序                                是否参与本次       姓名       在刊行东说念主任职/抓股的情况 号                               可转债刊行认购      二、如若，在本次可转债认购前后六个月内是否存在减抓公司股份或已发 行可转债的有筹商或者安排，若无，请出具承诺并泄露      （一）关联主体的减抓情况      死心本审核问询函答复签署日起前六个月内，控股股东过甚一致步履东说念主、抓 股 5%以上股东及董事、监事、高等护士东说念主员不存在减抓刊行东说念主股份的情形，亦 不存在已泄露的拟减抓刊行东说念主股份的有筹商或安排。      死心本审核问询函答复签署日，刊行东说念主不存在已刊行的可弯曲公司债券，因 此，公司抓股 5%以上股东、董事、监事、高等护士东说念主员亦不存在减抓刊行东说念主已 刊行可转债的情况。根据公司控股股东过甚一致步履东说念主、抓股 5%以上的股东、 董事、监事和高等护士东说念主员出具的认购意向及承诺，若上述主体参与本次可转债 认购，上述主体将严格死守承诺，在认购本次可转债后六个月内不减抓所抓有的 刊行东说念主股票或可转债。      （二）刊行东说念主控股股东过甚一致步履东说念主、抓股 5%以上股东及董事、监事、 高等护士东说念主员对于本次可转债刊行认购事项的承诺及泄露情况      针对本次可转债刊行认购事项，刊行东说念主控股股东过甚一致步履东说念主、抓股 5% 以上股东张孝金、张孝保、张孝银、张孝玉、张晨晨出具承诺如下：      “1、本东说念主承诺将根据《中华东说念主民共和国证券法》                           《可弯曲公司债券护士办法》 等关联法律法例的端正，积极参与公司本次可弯曲公司债券的刊行认购，具体认 购金额届时将根据市集情况、本次刊行具体有有筹商和本东说念主资金现象详情。 券法》《可弯曲公司债券护士办法》等对于证券来去的端正，在认购公司本次可 弯曲公司债券前后 6 个月内，不存在减抓公司股票或已刊行可弯曲公司债券的计 划或安排。 母、子女违背上述承诺，本东说念主及夫妻、父母、子女因减抓江苏华辰股票、可弯曲 公司债券的所得收益一皆归公司整个，并照章承担由此产生的法律包袱。如给公 司和其他投资者酿成亏损的，本东说念主将照章承担赔偿包袱。”   针对本次可转债刊行认购事项，刊行东说念主非独处董事杜秀梅、蒋硕文，全体监 事耿德飞、刘冬、王广浩，非董事高等护士东说念主员翟基宏、李刚、高冬、沙丽出具 承诺如下：   “1、如江苏华辰启动本次可弯曲公司债券刊行，本东说念主将按照《中华东说念主民共 和国证券法》《可弯曲公司债券护士办法》等关联端正，根据市集情况、本次可 转债刊行具体有有筹商、资金现象和《中华东说念主民共和国证券法》等关联端正，于届时 决定是否参与认购本次可弯曲公司债券并严格实践相应信息泄露义务。 及夫妻、父母、子女终末一次减抓公司股票的日历隔断活气六个月（含），或存 在其他可能导致本东说念主参与本次可弯曲公司债券的刊行认购将组成《中华东说念主民共和 国证券法》等法律端正的短线来去的情形，本东说念主及夫妻、父母、子女将不参与认 购江苏华辰本次刊行的可弯曲公司债券，亦不会请托其他主体参与认购本次刊行 的可弯曲公司债券。 《可弯曲公司债券护士办法》等对于证券来去的端正，如认购本次刊行的可弯曲 公司债券，在本次可弯曲公司债券认购后六个月内不减抓江苏华辰的股票或已发 行的可弯曲公司债券，严格死守关联法律法例对短线来去的要求。 母、子女违背上述承诺发生减抓江苏华辰股票/可弯曲公司债券的情况，本东说念主及 夫妻、父母、子女因减抓江苏华辰股票、可弯曲公司债券的所得收益一皆归公司 整个，并照章承担由此产生的法律包袱。如给公司和其他投资者酿成亏损的，本 东说念主将照章承担赔偿包袱。”   针对本次可转债刊行认购事项，刊行东说念主独处董事隋平、张晓、高爱好出具承 诺如下：   “1、本东说念主承诺将不参与公司本次可转债刊行认购，亦不会请托其他主体参 与本次可转债刊行认购。 等法律法例中对于短线来去的关联端正，并将照章承担由此产生的法律包袱。 可弯曲公司债券的情况，本东说念主及夫妻、父母、子女因认购、减抓江苏华辰股票、 可弯曲公司债券的所得收益一皆归公司整个，并照章承担由此产生的法律包袱。 如给公司和其他投资者酿成亏损的，本东说念主将照章承担赔偿包袱。”   对于上述承诺，刊行东说念主已在召募诠释书中“紧要事项辅导”之“五、公司控 股股东及一致步履东说念主、抓股 5%以上股东、董事、监事及高等护士东说念主员对于参与 本次可转债的认购意向及承诺”中给予泄露。   要而言之，刊行东说念主控股股东过甚一致步履东说念主、抓股 5%以上股东已出具承诺， 承诺将根据《证券法》等关联端正积极参与本次可转债的刊行认购；非独处董事、 监事、高等护士东说念主员已出具承诺，承诺将按照《证券法》等关联端正，于刊行东说念主 本次可转债认购启动时决定是否参与本次可转债的刊行认购并严格遵摄影应信 息泄露义务；独处董事已出具承诺，承诺其不参与本次可转债的认购；且该等承 诺已在召募诠释书中给予泄露。   三、核查要领及核查成见   （一）核查要领   保荐机构及刊行东说念主讼师推广了如下核查要领： 册（未合并融资融券信用账户）》，了解刊行东说念主抓股 5%以上股东情况； 高等护士东说念主员出具的认购意向及承诺书，了解其参与本次可转债刊行认购的意向 及承诺； 结算有限包袱公司投资者证券抓有变更信息； 核查刊行东说念主控股股东过甚一致步履东说念主、抓股 5%以上的股东及刊行东说念主现任董事、 监事、高等护士东说念主员的股份减抓情况； 在已刊行的可弯曲公司债券的诠释。   （二）核查成见   经核查，保荐机构及刊行东说念主讼师以为： 刊行认购；非独处董事杜秀梅、蒋硕文，全体监事耿德飞、刘冬、王广浩，非董 事高等护士东说念主员翟基宏、李刚、高冬、沙丽将视情况参与本次可转债的刊行认购； 独处董事不参与本次可转债刊行的认购。 护士东说念主员在本审核问询函答复签署日前六个月内不存在减抓刊行东说念主股份的情形， 亦不存在已泄露的拟减抓刊行东说念主股份的有筹商或安排；死心本审核问询函答复签署 日，上述主体不存在减抓刊行东说念主已刊行可转债的情况，且已承诺若参与本次可转 债认购，在认购本次可转债后六个月内不减抓所抓有的刊行东说念主股票或可转债。 诺在召募诠释书中进行了泄露。   （以下无正文） （本页无正文，为江苏华辰变压器股份有限公司《对于江苏华辰变压器股份有限 公司向不特定对象刊行可弯曲公司债券恳求文献的审核问询函的答复》之盖印页）                           江苏华辰变压器股份有限公司                                 年   月   日                刊行东说念主董事长声明   本东说念主已谨慎阅读《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特定对象刊行可转 换公司债券恳求文献的审核问询函的答复》的一皆内容，证据答复呈报不存在虚 假纪录、误导性阐明或紧要遗漏，并对上述文献的实在性、准确性、圆善性、及 时性承担相应法律包袱。 董事长、法定代表东说念主：               张孝金                               江苏华辰变压器股份有限公司                                     年   月   日 （本页无正文，为甬兴证券有限公司《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特 定对象刊行可弯曲公司债券恳求文献的审核问询函的答复》之署名盖印页） 保荐代表东说念主：                 殷磊刚         邱丽                           甬兴证券有限公司                            年     月   日              对于本次审核问询函答复的声明   本东说念主已谨慎阅读江苏华辰变压器股份有限公司本次审核问询函答复的一皆 内容，了解答复触及问题的核查过程、本公司的内核和风险限制历程，证据本公 司按照辛劳遵法原则实践核查要领，问询成见答复呈报不存在误差纪录、误导性 阐明或紧要遗漏，并对上述文献的实在性、准确性、圆善性、实时性承担相应的 法律包袱。 董事长、法定代表东说念主：                李   抱                                  甬兴证券有限公司                                   年   月   日



  • 上一篇：黄金市场趋势 海南机场: 海南机场设施股份有限公司对于非公修复行公司债券有想象的公告
  • 下一篇：黄金市场趋势 11月15日华兴转债下降1.75%，转股溢价率7.07%
    • 相关资讯

    友情链接：