刻下华尔街的债券交游桌上，正献技一场“猜谜游戏”。交游员们正争论贬抑，好意思联储的“中性利率”到底是若干。

“中性利率”指不会鼓吹也不会拖累经济的基准利率。天然表面上中性利率的想法很明确，但在资格了疫情激发的供需冲击后，其具体数值却变得难以捉摸。

每个东谈主似乎齐有对中性利率的看法。有些东谈主合计是3.3%，有些东谈主则合计是4.5%，还有东谈主坚捏是2.4%。

但正如PGIM固定收益的麇集首席投资官Greg Peters所言，“莫得东谈主实在知谈中性利率是若干”。不才周的策略会议上，好意思联储瞻望将进一步下调基准利率。

多年来，阛阓广泛合计中性利率处于较低水平，约莫在2.5%傍边。这一共鸣在2008年金融危境后的经济复苏期内迟缓酿成。

新冠疫情冲突了原有的均衡。疫情后激发的通胀远超好意思联储的预期。大鸿沟的财政和货币刺激策略注入经济，导致刻下通胀和经济增长仍处高位，即使好意思联储已大幅加息也未能灵验扼制。

除此以外，接续扩大的好意思国财政赤字和行家交易壁垒等身分也在推升通胀。大大齐东谈主已意志到，在这些身分的影响下，中性利率水平还是高涨。

关连词，好意思联储里面关于中性利率的具体水平却存在较大不对，合计鸿沟从2.375%到3.75%不等。不才周的策略会议上，好意思联储瞻望将进一步下调基准利率。

达拉斯联储行长Lorie Logan将各方对中性利率的揣度汇总成一个表格。她合计，这些揣度值鸿沟较广，最低约为2.7%，最高可达4.6%，而当今的基准利率正公正于这个区间的高端。

由于中性利率估算的万般性，投资者对好意思联储的货币策略出息产生了不同的看法。这也导致返璧券阛阓的剧烈波动，高出是在经济数据发布后。

举例，本月非农行状发达发布时，两年期好意思国国债收益率的波动幅度平均比2022年前大了六倍。

关于投资者来说，不实的中性利率判断可能导致宽阔的经济圆寂。Peters示意：

“完全是精神别离症，它果然相配、相配叛逆稳。”

靠近不细目性，Peters聘任保守策略，在10年期国债收益率降至3.5%时卖出，升至4.5%时买入，以应酬阛阓波动。

TwentyFour财富解决公司的Felipe Villarroel则幸免过于短期的债券头寸，以免受数据发布影响。摩根大通私东谈主银行的首席投资策略师Thomas Kennedy则忽视客户，裁减风险。他示意：

“好意思联储的走向难以预测，阛阓波动较大。因此，要么你作念好热枕准备应酬波动，要么就不要在这里进入过多的资金。”

关连词，也有一些投资者对他们的中性利率预测充满信心，但愿借此为客户获得大收益。

HSBC行家有计划的首席多财富策略师Max Kettner合计，这恰是夙昔因低利率环境而感到阛阓过于寂静的东谈主们所期待的：一个充满更多变化和机遇的阛阓。

KKR & Co.的Henry McVey坚捏合计，中性利率还是跳动3%，并因此忽视投资于永恒答谢较高的财富。在特朗普当选后，他对这一不雅点更有信心，并合计，特朗普将践诺进一步刺激增长的亲商策略。

德意志银行的策略师则将中性利率定在4%傍边，并瞻望到年底10年期国债收益率将达到4.65%。相悖，TCW集团的基金司理坚捏合计，疫情并未权贵调动中性利率。他们合计好意思国经济将在来岁放缓，瞻望好意思联储将进一步降息。